IntroductionMany firms have debt fi

Introduction
Many firms have debt financing in a foreign currency. What are the tax
implications of the foreign loan for the calculation of the Weighted Average Cost of
Capital (WACC)? With a foreign loan, there are two effects. First, there is the standard
tax savings from the interest deduction with the foreign loan. Second, we assume that
changes in the value of the loan in the foreign currency can be listed in the income
statement for tax purposes. In this teaching note, we examine how the WACC must be
properly used to take into account both of the effects: the interest deduction and the
change in the value of the foreign debt.
The teaching note is organized as follows. In section one, in the context of a
foreign loan, we review the basic relationships between the foreign cost of debt, the
domestic cost of debt, the expected domestic and foreign inflation rates and the foreign
exchange rate.
In section two, we present a simple numerical example to illustrate the calculation
of the WACC in two different ways: the adjusted WACC applied to the FCF and the
standard after-tax WACC applied to the free cash flow (FCF). We assume that the reader
is familiar with the procedures for using the two formulations for the WACC applied to
the FCF.
With the adjusted WACC applied to the FCF, we have to ensure that tax shields
from both the interest deductions and the loss in the value of the foreign loan are taken
into account. This is a direct approach. What is surprising is that the standard after-tax
WACC applied to the FCF gives the correct levered values without any adjustment to the
formula. We briefly explain the reason for the surprising result.

Kết quả (Việt) 1:

Giới thiệuNhiều công ty đã vay nợ bằng ngoại tệ. Thuế là gìtác động của các khoản vay nước ngoài để tính các chi phí trung bình trọng sốThủ đô (WACC)? Với một khoản vay nước ngoài, có hai tác dụng. Trước tiên, đó là tiêu chuẩnthuế các tiết kiệm từ các khoản khấu trừ quan tâm với các khoản vay nước ngoài. Thứ hai, chúng tôi cho rằngthay đổi giá trị của các khoản vay trong các loại tiền tệ nước ngoài có thể được liệt kê trong thu nhậptuyên bố cho mục đích thuế. Trong lưu ý giảng dạy này, chúng ta xem xét làm thế nào WACC phảisử dụng đúng để đưa vào cả hai tài khoản của những tác động: các khoản khấu trừ quan tâm và cácthay đổi giá trị của các khoản nợ nước ngoài.Lưu ý giảng dạy được tổ chức như sau. Trong phần một, trong bối cảnh của mộtcho vay nước ngoài, chúng tôi xem xét các mối quan hệ cơ bản giữa chi phí nước ngoài của nợ, cácCác chi phí trong nước của nợ, các mức lạm phát dự kiến trong nước và nước ngoài và các nước ngoàitỷ giá hối đoái.Trong phần hai, chúng tôi trình bày một số ví dụ đơn giản để minh họa cho tính toáncủa WACC trong hai cách khác nhau: WACC điều chỉnh áp dụng cho FCF và cáctiêu chuẩn WACC sau thuế được áp dụng cho dòng tiền mặt miễn phí (FCF). Chúng tôi giả định rằng người đọclà quen thuộc với các thủ tục cho việc sử dụng các công thức hai cho WACC áp dụng choFCF.Với WACC điều chỉnh áp dụng cho FCF, chúng ta phải đảm bảo rằng thuế lá chắntừ các khoản khấu trừ lãi suất lẫn sự mất giá trị của các khoản vay nước ngoài được thực hiệnvào tài khoản. Đây là một cách tiếp cận trực tiếp. Những gì là đáng ngạc nhiên là các tiêu chuẩn sau thuếWACC áp dụng cho FCF cung cấp cho các giá trị levered chính xác mà không có bất kỳ điều chỉnh để cáccông thức. Chúng tôi một thời gian ngắn giải thích lý do cho kết quả đáng ngạc nhiên.

Kết quả (Việt) 2:

Giới thiệu
Nhiều công ty có vay nợ bằng ngoại tệ. Thuế là gì
tác động của nợ nước ngoài cho việc tính toán các chi phí trung bình có trọng số của
Vốn (WACC)? Với khoản vay nước ngoài, có hai tác dụng. Đầu tiên, đó là tiêu chuẩn
tiết kiệm thuế nhờ được trừ thuế với các khoản vay nước ngoài. Thứ hai, chúng ta giả định rằng
những thay đổi trong giá trị của khoản vay bằng ngoại tệ có thể được liệt kê trong thu nhập
báo cáo cho mục đích thuế. Trong lưu ý giảng dạy này, chúng ta xem xét cách thức WACC phải được
sử dụng đúng cách để đưa vào tài khoản cả hai tác dụng: trừ lãi và
thay đổi giá trị của các khoản nợ nước ngoài.
Những lưu ý giảng dạy được tổ chức như sau. Trong phần một, trong bối cảnh của một
khoản vay nước ngoài, chúng tôi xem xét các mối quan hệ cơ bản giữa các chi phí ngoài các khoản nợ, các
chi phí trong nước của nợ, tỷ lệ lạm phát trong nước và nước ngoài dự kiến và các nước ngoài
tỷ giá.
Trong phần hai, chúng tôi trình bày một ví dụ bằng số đơn giản để minh họa cho các tính toán
của WACC theo hai cách khác nhau: WACC điều chỉnh áp dụng cho FCF và các
tiêu chuẩn WACC sau thuế áp dụng cho các dòng tiền tự do (FCF). Chúng tôi giả định rằng người đọc
là quen thuộc với các thủ tục cho việc sử dụng hai công thức cho WACC áp dụng cho
FCF.
Với WACC điều chỉnh áp dụng cho FCF, chúng ta phải đảm bảo rằng lá chắn thuế
từ cả các khoản khấu trừ lãi và lỗ trong giá trị của khoản vay nước ngoài được đưa
vào tài khoản. Đây là một cách tiếp cận trực tiếp. Điều đáng ngạc nhiên là các tiêu chuẩn sau thuế
WACC áp dụng cho FCF cho giá trị sử dụng vốn vay đúng mà không có bất kỳ điều chỉnh để các
công thức. Chúng tôi giải thích ngắn gọn lý do cho kết quả đáng ngạc nhiên.