The recent East Asian (EA) financia

The recent East Asian (EA) financial crisis provides a natural experiment for investigating foreign-exchange risk management by non-financial corporations. During this period, the financial crisis exposed local firms to large depreciations in exchange rates and decreased access to foreign capital. We explore the exchange rate hedging practices of firms that hedge foreign debt exposure in eight EA countries between 1996 and 1998. Our paper makes three primary contributions. First, we identify and characterize EA companies that use foreign currency derivatives. This includes documenting differences in size, domestic and foreign debt exposures, and financial characteristics. Second, we investigate the factors important in the use of foreign currency derivatives. In contrast to studies of US firms, we find limited support for existing theories of optimal hedging. Instead, we find that firms use foreign earnings as a substitute for hedging with derivatives and evidence that EA firms engage in “selective” hedging. Third, we investigate the relative performance of hedgers during and after the crisis. We find no evidence that EA firms eliminate their foreign exchange exposure by using derivatives. More specifically, firms using derivatives before the crisis perform just as poorly as nonhedgers during the crisis. Post-crisis, firms that hedged performed somewhat better than nonhedgers, but this result appears to be explained by a larger post-crisis currency exposure for hedgers (an exchange rate risk premium), due to limited access to derivatives during that period.

Kết quả (Việt) 1:

Khủng hoảng tài chính tại đông á (EA) cung cấp một thử nghiệm tự nhiên cho điều tra quản lý rủi ro ngoại hối-bởi tập đoàn tài chính. Trong giai đoạn này, các địa phương tài chính khủng hoảng tiếp xúc với công ty để lớn depreciations đổi tỷ giá và giảm quyền truy cập vào vốn nước ngoài. Chúng tôi khám phá tỷ giá bảo hiểm rủi ro thực tiễn của công ty rằng tiếp xúc nợ nước ngoài hàng rào ở tám quốc gia EA từ năm 1996 đến năm 1998. Giấy của chúng tôi làm cho những đóng góp chính ba. Trước tiên, chúng tôi xác định và mô tả công ty EA Ngoại tệ derivatives sử dụng. Điều này bao gồm tài liệu sự khác biệt trong kích thước, trong nước và nước ngoài nợ tiếp xúc, và tài chính đặc điểm. Thứ hai, chúng tôi điều tra những yếu tố quan trọng trong việc sử dụng các dẫn xuất ngoại tệ. Trái ngược với nghiên cứu của công ty Hoa Kỳ, chúng tôi tìm thấy giới hạn hỗ trợ cho các lý thuyết hiện tại của bảo hiểm rủi ro tối ưu. Thay vào đó, chúng tôi tìm thấy công ty sử dụng các khoản thu nhập của nước ngoài như là một thay thế cho bảo hiểm rủi ro với phái sinh và bằng chứng cho thấy EA công ty tham gia vào bảo hiểm rủi ro "chọn lọc". Thứ ba, chúng tôi điều tra hiệu suất tương đối của hedgers trong và sau cuộc khủng hoảng. Chúng tôi tìm thấy không có bằng chứng rằng EA công ty loại bỏ của họ tiếp cận ngoại hối bằng cách sử dụng phái sinh. Cụ thể hơn, công ty bằng cách sử dụng các dẫn xuất trước khi cuộc khủng hoảng thực hiện chỉ kém như nonhedgers trong cuộc khủng hoảng. Sau cuộc khủng hoảng nhất, công ty hedged thực hiện phần nào tốt hơn so với nonhedgers, nhưng kết quả này xuất hiện để được giải thích bởi một tiếp xúc sau khủng hoảng tiền tệ lớn hơn cho hedgers (một tỷ giá hối đoái rủi ro cao), do hạn chế quyền truy cập vào các dẫn xuất trong thời gian đó.

Kết quả (Việt) 2:

Đông Á (EA) Khủng hoảng tài chính gần đây cung cấp cho một thử nghiệm tự nhiên để điều tra quản lý rủi ro ngoại hối của các tập đoàn phi tài chính. Trong thời gian này, cuộc khủng hoảng tài chính tiếp xúc với doanh nghiệp trong nước để khấu hao lớn trong tỷ giá hối đoái và giảm tiếp cận nguồn vốn nước ngoài. Chúng tôi khám phá những thực hành bảo hiểm rủi ro tỷ giá hối đoái của các công ty đầu cơ tiếp xúc với nợ nước ngoài ở tám quốc gia EA giữa năm 1996 và 1998. giấy của chúng tôi làm cho ba đóng góp chính. Đầu tiên, chúng tôi xác định và mô tả các công ty EA sử dụng các dẫn xuất ngoại tệ. Điều này bao gồm sự khác biệt chủ tài liệu về kích thước, phơi nợ trong nước và nước ngoài, và đặc điểm tài chính. Thứ hai, chúng tôi điều tra các yếu tố quan trọng trong việc sử dụng các dẫn xuất ngoại tệ. Ngược lại với những nghiên cứu của các công ty Hoa Kỳ, chúng tôi tìm thấy giới hạn hỗ trợ cho lý thuyết hiện có của bảo hiểm rủi ro tối ưu. Thay vào đó, chúng ta thấy rằng các công ty sử dụng các khoản thu nhập ngoài như là một thay thế cho bảo hiểm rủi ro với các dẫn xuất và các bằng chứng cho thấy các hãng EA tham gia vào "chọn lọc" bảo hiểm rủi ro. Thứ ba, chúng tôi điều tra các hoạt động tương đối của các hộ giá trong và sau cuộc khủng hoảng. Chúng tôi không tìm thấy bằng chứng cho thấy các hãng EA loại bỏ rủi ro ngoại hối của họ bằng cách sử dụng các dẫn xuất. Cụ thể hơn, các doanh nghiệp sử dụng các dẫn xuất trước khi cuộc khủng hoảng thực hiện chỉ là kém như nonhedgers trong cuộc khủng hoảng. Sau khủng hoảng, các doanh nghiệp mà tự bảo hiểm được thực hiện tốt hơn một chút so với nonhedgers, nhưng kết quả này dường như được giải thích bởi một hậu khủng hoảng tiền tệ tiếp xúc lớn hơn cho việc bảo hộ (phí bảo hiểm rủi ro tỷ giá), do giới hạn truy cập đến các dẫn xuất trong thời gian đó.