Economic activity is globally unifi

Economic activity is globally unified today to an unprecedented degree. Changes in
one nation’s economy are rapidly transmitted to that nation’s trading partners. These
fluctuations in economic activity are reflected, almost immediately, in fluctuations in currency
values. Consequently, multinational corporations, with their integrated cross-border production
and marketing operations, continually face devaluation or revaluation worries somewhere in
the world. The purpose of this chapter and the next one is to provide an understanding of what
an exchange rate is and why it might change. Such an understanding is basic to dealing with
currency risk.
This chapter first describes what an exchange rate is and how it is determined in a
freely floating exchange rate regime—that is, in the absence of government intervention. The
chapter next discusses the role of expectations in exchange rate determination. It also examines
the different forms and consequences of central bank intervention in the foreign exchange
market. Chapter 3 describes the political aspects of currency determination under alternative
exchange rate systems and presents a brief history of the international monetary system.
Before proceeding further, here are definitions of several terms commonly used to describe
currency changes. Technically, a devaluation refers to a decrease in the stated par value of a
pegged currency, one whose value is set by the government; an increase in par value is known
as a revaluation. By contrast, a floating currency—one whose value is set primarily by market
forces—is said to depreciate if it loses value and to appreciate if it gains value. However,
discussions in this book will use the terms devaluation and depreciation, and revaluation and
appreciation, interchangeably.
52
Shapiro c02.tex V2 - July 27, 2013 8:26 P.M. Page 53
2.1 • Setting the Equilibrium Spot Exchange Rate 53
2.1 SETTING THE EQUILIBRIUM SPOT EXCHANGE RATE
An exchange rate is, simply, the price of one nation’s currency in terms of another currency,
often termed the reference currency. For example, the yen/dollar exchange rate is just the
number of yen that one dollar will buy. If a dollar will buy 100 yen, the exchange rate would be
expressed as ¥100/$, and the yen would be the reference currency. Equivalently, the dollar/yen
exchange rate is the number of dollars one yen will buy. Continuing the previous example, the
exchange rate would be $0.01/¥ (1/100), and the dollar would now be the reference currency.
Exchange rates can be for spot or forward delivery. A spot rate is the price at which
currencies are traded for immediate delivery; actual delivery takes place two days later. A
forward rate is the price at which foreign exchange is quoted for delivery at a specified future
date. The foreign exchange market, where currencies are traded, is not a physical place; rather,
it is an electronically linked network of banks, foreign exchange brokers, and dealers whose
function is to bring together buyers and sellers of foreign exchange.
To understand how exchange rates are set, it helps to recognize that they are marketclearing
prices that equilibrate supplies and demands in the foreign exchange market. The
determinants of currency supplies and demands are first discussed with the aid of a twocurrency
model featuring the U.S. dollar and the euro, the official currency of the 17 countries
that participate in the European Monetary Union (EMU). The members of EMU are often
known collectively as the Eurozone, the term used here. Later, the various currency influences
in a multicurrency world will be studied more closely.
Demand for a Currency
The demand for the euro in the foreign exchange market (which in this two-currency model
is equivalent to the supply of dollars) derives from the American demand for Eurozone goods
and services and euro-denominated financial assets. Eurozone prices are set in euros, so in
order for Americans to pay for their Eurozone purchases, they must first exchange their dollars
for euros. That is, they will demand euros.
An increase in the euro’s dollar value is equivalent to an increase in the dollar price of
Eurozone products. This higher dollar price normally will reduce the U.S. demand for Eurozone
goods, services, and assets. Conversely, as the dollar value of the euro falls, Americans will
demand more euros to buy the less-expensive Eurozone products, resulting in a downwardsloping
demand curve for euros. As the dollar cost of the euro (the exchange rate) falls,
Americans will tend to buy more Eurozone goods and so will demand more euros.
Supply of a Currency
Similarly, the supply of euros (which for the model is equivalent to the demand for dollars)
is based on Eurozone demand for U.S. goods and services and dollar-denominated financial
assets. In order for Eurozone residents to pay for their U.S. purchases, they must first acquire
dollars. As the dollar value of the euro increases, thereby lowering the euro cost of U.S. goods,
the increased Eurozone demand for U.S. goods will cause an increase in the Eurozone demand
for dollars and, hence, an increase in the amount of euros supplied.1
In Exhibit 2.1, e is the spot exchange rate (dollar value of one euro, that is, €1 = $e),
and Q is the quantity of euros supplied and demanded. Since the euro is expressed in terms
of dollars, the dollar is the reference currency. The euro supply (S) and demand (D) curves

Kết quả (Việt) 1:

Hoạt động kinh tế trên toàn cầu hợp nhất vào ngày hôm qua đến một mức độ chưa từng thấy. Những thay đổi trongnền kinh tế của quốc gia một nhanh chóng được truyền cho các đối tác kinh doanh của quốc gia đó. Đâygần như ngay lập tức, biến động trong hoạt động kinh tế đang được phản ánh trong các biến động tiền tệgiá trị. Do đó, tập đoàn đa quốc gia, với sản xuất qua biên giới tích hợp của họvà tiếp thị hoạt động, liên tục mặt mất giá hoặc đánh giá lại lo lắng một nơi nào đó trongtrên thế giới. Mục đích của chương này và kế tiếp là để cung cấp một sự hiểu biết về những gìmột tỷ giá hối đoái và tại sao nó có thể thay đổi. Một sự hiểu biết như vậy là cơ bản để đối phó vớirủi ro tiền tệ.Chương này lần đầu tiên mô tả những gì một tỷ giá hối đoái là và làm thế nào nó được xác định trong mộttự do nổi chế độ tỷ giá hối đoái — có nghĩa là, trong sự vắng mặt của sự can thiệp của chính phủ. Cácchương tiếp theo thảo luận về vai trò của sự mong đợi trong xác định tỷ giá hối đoái. Nó cũng kiểm traCác hình thức khác nhau và các hậu quả của sự can thiệp của ngân hàng Trung ương ở nước ngoài trao đổithị trường. Chương 3 mô tả các khía cạnh chính trị của thu quyết tâm theo lựa chọntỷ lệ trao đổi hệ thống và trình bày một lịch sử ngắn gọn của hệ thống tiền tệ quốc tế.Trước khi tiến hành thêm, đây là định nghĩa một số thuật ngữ thường được sử dụng để mô tảthay đổi thu. Về mặt kỹ thuật, mất giá một đề cập đến sự sụt giảm trong quy định mệnh giá của mộtgắn với đồng tiền tệ, một có giá trị được thiết lập bởi chính phủ; sự gia tăng trong mệnh giá được biết đếnnhư là một đánh giá lại. Ngược lại, một loại tiền tệ nổi — một có giá trị nằm chủ yếu bởi thị trườnglực lượng-người ta nói để depreciate nếu nó mất giá trị và để đánh giá cao nếu nó đạt giá trị. Tuy nhiên,cuộc thảo luận trong cuốn sách này sẽ sử dụng điều khoản mất giá và khấu hao và đánh giá lại vàsự đánh giá cao, thay thế cho nhau.52Shapiro c02.tex V2 - ngày 27 tháng 8 năm 2013 8:26 chiều trang 532.1 • thiết lập trạng thái cân bằng vị trí tỉ giá 532.1 THIẾT LẬP CÂN BẰNG TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TẠI CHỖMột tỷ giá hối đoái là, chỉ đơn giản là, mức giá của loại tiền tệ của một quốc gia trong điều khoản của loại tiền tệ khác,thường được gọi là các loại tiền tệ tài liệu tham khảo. Ví dụ, tỷ lệ trao đổi yên/đô la chỉ là cácsố yên đó một đô la sẽ mua. Nếu một đồng đô la sẽ mua 100 yên, tỷ giá hối đoái sẽbiểu thị dưới dạng ¥ 100 / $, và yên nào là các loại tiền tệ tài liệu tham khảo. Tương tự, dollar/yêntỷ giá hối đoái laø soá löôïng đô la một yên sẽ mua. Tiếp tục ví dụ trước, cáctỷ giá hối đoái sẽ là $0,01 / ¥ (1/100), và đồng đô la sẽ bây giờ là các loại tiền tệ tài liệu tham khảo.Tỷ giá ngoại tệ có thể cung cấp tại chỗ hoặc chuyển tiếp. Một tỷ lệ tại chỗ là giá mà tại đóloại tiền tệ đang được giao dịch giao ngay lập tức; giao hàng thực tế diễn ra hai ngày sau đó. Achuyển tiếp tỷ lệ là giá mà tại đó ngoại hối trích dẫn cho giao hàng tại một tương lai cụ thểngày. Thị trường ngoại hối, nơi các loại tiền tệ được giao dịch mua bán, không phải là một nơi thể chất; thay vào đó,nó là một mạng lưới điện tử liên kết ngân hàng, môi giới ngoại hối, và các đại lý màchức năng là để mang lại cùng người mua và người bán ngoại hối.Để hiểu làm thế nào tỷ giá ngoại tệ được thiết lập, nó giúp để nhận ra rằng họ là marketclearinggiá equilibrate nguồn cung cấp và nhu cầu trên thị trường ngoại hối. Cácyếu tố quyết định thu nguồn cung cấp và nhu cầu được thảo luận đầu tiên với sự trợ giúp của một twocurrencyMô hình hợp tác với đồng đô la Mỹ và đồng euro, các loại tiền tệ chính thức của 17 quốc giacó tham gia trong các châu Âu tiền tệ liên minh (EMU). Các thành viên của EMU là thườngđược gọi chung là khu vực châu Âu, thuật ngữ được sử dụng ở đây. Sau đó, các loại tiền tệ khác nhau ảnh hưởng đếntrong một multicurrency thế giới sẽ được nghiên cứu kỹ hơn.Nhu cầu về một loại tiền tệNhu cầu đối với đồng euro ở nước ngoài trao đổi thị trường (mà trong mô hình hai-tiền tệ nàylà tương đương với việc cung cấp đô la) có nguồn gốc từ nhu cầu Mỹ đối với hàng hoá khu vực đồng Eurovà dịch vụ và thanh toán bằng đồng euro tài sản tài chính. Khu vực châu Âu giá được thiết lập bằng đồng Euro, vì vậy, trongđể cho người Mỹ để trả tiền cho khu vực châu Âu của họ mua, họ đầu tiên phải trao đổi đô la của họcho Euro. Có nghĩa là, họ sẽ yêu cầu Euro.Sự gia tăng của đồng euro đô la giá trị là tương đương với sự gia tăng trong giá đô la củaSản phẩm khu vực đồng Euro. Này giá đồng đô la cao hơn bình thường sẽ làm giảm nhu cầu của Mỹ cho khu vực châu Âuhàng hoá, Dịch vụ và tài sản. Ngược lại, khi đồng đô la giá trị của euro rơi, người Mỹ sẽyêu cầu thêm Euro để mua các sản phẩm khu vực châu Âu ít tốn kém, dẫn đến một downwardslopingnhu cầu các đường cong cho Euro. Như đồng đô la chi phí của euro (tỷ giá hối đoái) rơi,Người Mỹ sẽ có xu hướng mua thêm khu vực đồng euro hàng hoá và do đó sẽ yêu cầu thêm Euro.Nguồn cung cấp của một loại tiền tệTương tự như vậy, việc cung cấp Euro (mà cho các mô hình là tương đương với các nhu cầu về đô la)Dựa trên khu vực đồng Euro nhu cầu về hàng hóa Hoa Kỳ và dịch vụ và đồng đô la-chỉ tên một tài chínhtài sản. Theo thứ tự cho cư dân của khu vực châu Âu trả tiền cho mua hàng Mỹ của họ, họ phải có được lần đầu tiênđô la. Như giá trị đồng đô la tăng euro, do đó làm giảm chi phí euro US hàng hóa,khu vực châu Âu gia tăng nhu cầu đối với hàng hóa Mỹ sẽ gây ra sự gia tăng nhu cầu khu vực đồng Eurocho đô la và, do đó, sự gia tăng trong số tiền supplied.1 EuroTrong triển lãm 2.1, e là tỷ giá hối đoái tại chỗ (giá trị đồng đô la một Euro, có nghĩa là, 1 € = $e),và Q là số lượng Euro cung cấp và yêu cầu. Kể từ khi đồng euro được thể hiện trong điều khoảnđô-la, đồng đô la là tiền tệ tài liệu tham khảo. Euro cung cấp (S) và các đường cong nhu cầu (D)

Kết quả (Việt) 2:

Hoạt động kinh tế là hiện nay trên toàn cầu thống nhất với một mức độ chưa từng có. Những thay đổi trong
nền kinh tế một quốc gia của đang nhanh chóng chuyển đến các đối tác thương mại của quốc gia đó. Những
biến động trong hoạt động kinh tế được phản ánh, gần như ngay lập tức, trong biến động tiền tệ
giá trị. Do đó, các tập đoàn đa quốc gia, với sản xuất qua biên giới của họ tích hợp
các hoạt động và tiếp thị, liên tục phải đối mặt với sự mất giá hoặc đánh giá lại lo lắng đâu đó trong
thế giới. Mục đích của chương này và kế tiếp là để cung cấp một sự hiểu biết về những gì
một tỷ giá hối đoái là gì và tại sao nó có thể thay đổi. Sự hiểu biết như là cơ bản để đối phó với
rủi ro tiền tệ.
Chương này đầu tiên mô tả những gì một tỷ giá hối đoái và làm thế nào nó được xác định ở một
tỷ giá hối đoái thả nổi tự do chế độ đó là, trong trường hợp không có sự can thiệp của chính phủ. Các
chương tiếp theo sẽ bàn về vai trò của những kỳ vọng trong việc xác định tỷ giá hối đoái. Nó cũng xem xét
các hình thức khác nhau và hậu quả của sự can thiệp của ngân hàng trung ương trong việc trao đổi nước ngoài
thị trường. Chương 3 mô tả các khía cạnh chính trị xác định tiền tệ dưới thay thế
các hệ thống tỷ giá hối đoái và trình bày một lịch sử ngắn gọn của hệ thống tiền tệ quốc tế.
Trước khi tiến xa hơn, đây là định nghĩa của một số thuật ngữ thường được sử dụng để mô tả
những thay đổi tiền tệ. Về mặt kỹ thuật, việc phá giá đề cập đến sự sụt giảm trong ghi mệnh giá của một
đồng tiền cố định, một có giá trị được thiết lập bởi chính phủ; tăng mệnh giá được biết đến
như là một đánh giá lại. Ngược lại, một nổi tệ-một có giá trị được thiết lập chủ yếu do thị trường
lực lượng-được cho là giảm giá nếu nó bị mất giá trị và đánh giá cao nếu nó tăng giá trị. Tuy nhiên,
các cuộc thảo luận trong cuốn sách này sẽ sử dụng các điều khoản phá giá và khấu hao, và đánh giá lại và
đánh giá cao, thay thế cho nhau.
52
Shapiro c02.tex V2 - 27 Tháng 7 2013 08:26 Trang 53
2.1 • Thiết lập các điểm giao dịch cân bằng Rate 53
2.1 LẬP CÂN BẰNG SPOT TỶ
tỷ giá Một là, đơn giản, giá tiền tệ của một quốc gia trong điều kiện của một đồng tiền khác,
thường gọi là tệ tham khảo. Ví dụ, tỷ giá hối đoái / đô la yen chỉ là
số yen rằng một đồng đô la sẽ mua. Nếu một đồng đô la sẽ mua 100 yen, tỷ giá hối đoái sẽ được
thể hiện như là ¥ 100 / $, và đồng yên sẽ là đồng tiền tham khảo. Tương tự, / yen đô la
tỷ giá hối đoái là số đô la 1 ¥ sẽ mua. Tiếp tục ví dụ trước,
tỷ giá sẽ là $ 0,01 / ¥ (1/100), và đồng đô la bây giờ sẽ là đồng tiền tham khảo.
Tỷ giá hối đoái có thể được cho tại chỗ hoặc giao tiếp. Một tỷ giá giao ngay là giá mà tại đó
các đồng tiền được giao dịch giao ngay; giao thực tế diễn ra hai ngày sau đó. Một
tỷ giá kỳ hạn là giá mà tại đó ngoại hối được báo đối với giao hàng tại một định trong tương lai
ngày. Thị trường ngoại hối, nơi mà đồng tiền được giao dịch, không phải là một nơi thực tập; đúng hơn,
nó là một mạng lưới liên kết điện tử của các ngân hàng, các nhà môi giới ngoại hối, và các đại lý có
chức năng là để mang lại cùng người mua và người bán ngoại tệ.
Để hiểu được cách tỷ giá hối đoái được thiết lập, nó giúp nhận ra rằng họ đang marketclearing
giá rằng cân bằng nguồn cung cấp và nhu cầu trong thị trường ngoại hối. Các
yếu tố quyết định của nguồn cung tiền tệ và nhu cầu đầu tiên được thảo luận với sự trợ giúp của một twocurrency
mô hình có tính năng đồng đô la Mỹ và đồng euro, đồng tiền chính thức của 17 quốc gia
tham gia vào Liên minh tiền tệ châu Âu (EMU). Các thành viên của EMU thường
được gọi chung là khu vực châu Âu, thuật ngữ được sử dụng ở đây. Sau đó, những ảnh hưởng tệ khác nhau
trong một thế giới đa tiền sẽ được nghiên cứu kỹ lưỡng hơn.
Nhu cầu cho một tệ
Nhu cầu đối với đồng Euro trong thị trường ngoại hối (mà trong mô hình hai đồng tiền này
tương đương với việc cung cấp đô la) có nguồn gốc từ Mỹ nhu cầu đối với hàng hóa Eurozone
và các dịch vụ tài chính và các tài sản bằng đồng euro. Giá Eurozone được thiết lập bằng đồng euro, vì vậy trong
trật tự cho người Mỹ để trả tiền mua hàng Eurozone của họ, họ phải chuyển đô la của họ
cho euro. Đó là, họ sẽ yêu cầu euro.
Sự gia tăng giá trị đồng đô la của đồng euro là tương đương với sự gia tăng trong giá đồng đô la của
sản phẩm Eurozone. Giá đô la cao hơn này sẽ thường làm giảm nhu cầu của Mỹ đối với Eurozone
hàng hóa, dịch vụ và tài sản. Ngược lại, khi giá trị đồng đô la của đồng euro rơi xuống, người Mỹ sẽ
đòi hỏi nhiều hơn euro để mua các sản phẩm Eurozone ít tốn kém, dẫn đến một downwardsloping
đường cầu đối với euro. Như chi phí đô la của đồng euro (tỷ giá) rơi,
người Mỹ sẽ có xu hướng mua nhiều hàng hóa Eurozone và như vậy sẽ đòi hỏi nhiều hơn euro.
Cung cấp một tệ
Tương tự như vậy, việc cung cấp euro (mà đối với các mô hình tương đương với nhu cầu USD)
được dựa trên nhu cầu khu vực châu Âu đối với hàng hóa và dịch vụ của Mỹ và tài chính bằng đồng USD
tài sản. Để cho người dân khu vực châu Âu để trả tiền mua hàng của họ tại Mỹ, đầu tiên họ phải mua
đô la. Là giá trị đồng đô la tăng euro, do đó làm giảm chi phí euro của hàng hóa Mỹ,
nhu cầu Eurozone tăng đối với hàng hóa của Mỹ sẽ gây ra một sự gia tăng trong nhu cầu Eurozone
đối với đô la và, do đó, sự gia tăng số lượng euro supplied.1
Trong triển lãm 2.1, e là tỷ giá giao ngay trao đổi (giá trị đồng đô la của một euro, tức là € 1 = $ e),
và Q là số lượng euro cung cấp và yêu cầu. Kể từ khi đồng euro được thể hiện trong các điều khoản
của USD, đồng USD là đồng tiền tham khảo. Việc cung cấp euro (S) và cầu (D) Các đường cong