While we use our two measures – any

While we use our two measures – anydecline and dombank – as our keymeasures
of financing constraints, the survey allows us to construct several additional
measures, which we use for robustness checks. First, we use questions in which
firms were asked to quantify percentage of bank finance they would use before
and after the crisis for short-term working capital and long-term expansion
purposes.9 These responses are used to understand changes in reliance on bank
loans and their implications for trade credit. We expect the crisis to have a larger
adverse effect on the set of firms that rely on bank loans as compared with firms
that rely on their own funds to finance investments and working capital. For
instance, an overall financial sector credit crunch will increase financial
constraints for firms relying on bank loans as the cost of debt servicing may
increase in the face of rising interest rates. In addition, firms that have a high
proportion of short-term debt might face difficulties in rolling it over. Since firms
in our dataset have a high proportion of short-termdebt, reliance on loans can be
an indicator of a weak financial position after the crisis. In contrast, firms that
rely on internal finance will not be as severely affected by a bank credit crunch.
Thus, we create the following additional variables: ‘anyloan’ is a dummy that
takes on the value one if firms report relying on bank loans either before and/or
after the crisis; ‘loan10’ is a dummy for firms that relied on loans before but not
after crisis and ‘loan11’ is a dummy for those that relied on loans before and after
the crisis. While firms that rely on loans before the crisis are more disadvantaged during the crisis, the firms that suspend reliance on loans after the crisis (i.e.
those for which loan10 equals to one) are likely to be the most constrained, as
they consider that loans become less accessible during the crisis.10
Although a small percentage of firms stopped relying on bank loans
altogether, a much larger proportion reduced its reliance on loans. Therefore,
we construct an additional variable called ‘loandown,’ which equals one if
reliance on loans (in terms of percent of investment or working capital financed
with loans) has decreased after the crisis. We consider those firms that reduced
reliance on loans after the crisis as becoming more constrained in access to the
bank finance.
A reduction in reliance on loans could be due to same factors that
contributed to firms discontinuing reliance on loans (e.g., an increased cost
of servicing loans or restrictions from banks to roll-over debt, which would
force firms to look for alternative sources). We include loandown measure of
decreased reliance on loans together with anyloan variable to isolate the effect of
crisis on the firms with reliance on loans (proxied by anyloan) and on the firms
that reduced the reliance on loans, i.e. those that become more constrained
after the crisis.
We also use firms’ responses to questions about loan repayments.11 The
question asked about the perceived ability of firms to make loan payments over
a set of time intervals (less than 3 months, 3–5 months, 6 months to a year,
greater than a year and indefinitely). We create two dummy variables for firms
that can sustain their interest payments for a year or more, ‘sustain1,’ and those
who cannot, ‘unsustain1.’ The control group comprises firms that do not have
an outstanding loan after the crisis. It is not clear that firms that cannot sustain
their loan payments are more constrained than those who cannot even obtain a
loan. However, it is still interesting to study the trade credit policy of firms that
find themselves in an unsustainable loan repayment position. Therefore, we
include this variable in our robustness checks.
Lastly, we have another perception measure of financing constraints which
we construct using firms’ responses to the following question: ‘Did firms face a
decline in output due to insufficient bank credit for working capital?’ This is a
qualitative question in which firms were asked to rank on a scale of 1
(unimportant) to 5 (very important) factors that contributed to an output
decline (with lack of working capital finance from banks being one of the
factors). We constructed a dummy variable workcap, which equals to one if the
firm responded in the range of 3–5, to reflect firms that were highly constrainedby lack of working capital finance, and zero otherwise (i.e. not constrained by
lack of bank finance for working capital).12
The next section presents descriptive statistics and discusses aggregate
changes in trade credit and financing constraints around the time of the crisis.

Kết quả (Việt) 1:

Trong khi chúng tôi sử dụng của chúng tôi các biện pháp 2-anydecline và dombank-như chúng tôi keymeasurestài chính khó khăn, các cuộc khảo sát cho phép chúng tôi để xây dựng một số bổ sungbiện pháp này, mà chúng tôi sử dụng để kiểm tra độ chắc chắn. Trước tiên, chúng ta sử dụng câu hỏi trong đócông ty đã được yêu cầu để định lượng tỷ lệ phần trăm của ngân hàng tài chính họ sẽ sử dụng trước khivà sau khi cuộc khủng hoảng vốn lưu động ngắn hạn và dài hạn mở rộngpurposes.9 các phản ứng được sử dụng để hiểu những thay đổi trong sự phụ thuộc vào ngân hàngCác khoản vay và các tác động đối với kinh doanh tín dụng. Chúng tôi hy vọng cuộc khủng hoảng có một lớn hơnảnh hưởng xấu đến các thiết lập của công ty dựa vào các khoản vay ngân hàng so với các công tymà dựa vào tiền riêng của họ để đầu tư tài chính và vốn lưu động. ChoVí dụ, một khủng hoảng tín dụng lĩnh vực tài chính nói chung sẽ làm tăng tài chínhcó thể khó khăn cho các công ty dựa vào các khoản vay ngân hàng như chi phí phục vụ nợtăng khi đối mặt với tăng lãi suất. Ngoài ra, công ty có một caotỷ lệ nợ ngắn hạn có thể phải đối mặt với những khó khăn trong cán nó hơn. Kể từ khi công tytrong bộ dữ liệu của chúng tôi có một tỷ lệ cao của ngắn-termdebt, dựa vào các khoản vay có thểmột chỉ báo của một vị trí tài chính yếu sau cuộc khủng hoảng. Ngược lại, công ty đóDựa vào tài chính nội bộ sẽ không được như bị ảnh hưởng bởi một khủng hoảng tín dụng ngân hàng.Vì vậy, chúng tôi tạo ra các yếu tố bổ sung sau đây: 'anyloan' là một giả màcó giá trị một nếu báo cáo công ty dựa vào ngân hàng cho vay hoặc trước và/hoặcsau cuộc khủng hoảng; 'loan10' là một giả cho các công ty dựa vào các khoản vay trước nhưng khôngsau cuộc khủng hoảng và 'loan11' là một giả cho những người đó vay relied ngày trước và sau khicuộc khủng hoảng. Trong khi các công ty dựa vào các khoản vay trước khi cuộc khủng hoảng khó khăn hơn trong cuộc khủng hoảng, các công ty tạm ngưng sự phụ thuộc vào các khoản vay sau khi cuộc khủng hoảng (tức lànhững người đó bằng loan10 một) có khả năng là đặt hạn chế, như làhọ xem xét rằng các khoản vay trở thành ít có thể truy cập trong crisis.10Mặc dù một tỷ lệ nhỏ của công ty ngừng lại dựa vào các khoản vay ngân hàngnhìn chung, một tỷ lệ lớn hơn nhiều giảm sự phụ thuộc của nó vào các khoản vay. Do đó,chúng tôi xây dựng một bổ sung biến gọi là 'loandown', mà bằng một nếusự phụ thuộc vào các khoản vay (trong điều khoản của phần trăm của đầu tư hoặc vốn lưu động tài trợvới các khoản vay) đã giảm sau khi cuộc khủng hoảng. Chúng ta hãy xem xét những công ty giảmDựa vào các khoản cho vay sau khi cuộc khủng hoảng như trở thành quyền truy cập vào nhiều hạn chế trong cáctài chính ngân hàng.Giảm sự phụ thuộc vào các khoản vay có thể là do cùng một yếu tố màđóng góp cho công ty ngừng dựa vào các khoản vay (ví dụ, một chi phí tăngphục vụ cho vay hoặc các hạn chế từ các ngân hàng để roll-về nợ, mà sẽlực lượng công ty để tìm kiếm nguồn thay thế). Chúng tôi bao gồm các biện pháp loandowngiảm sự phụ thuộc vào các khoản vay cùng với anyloan biến để cô lập các hiệu ứng củakhủng hoảng về các công ty với sự phụ thuộc vào các khoản vay (đưa bởi anyloan) và các công tymà làm giảm sự phụ thuộc vào các khoản vay, tức là những người đó trở thành bị ràng buộcsau cuộc khủng hoảng.Chúng tôi cũng sử dụng công ty trả lời cho câu hỏi về cho vay repayments.11 cáccâu hỏi về khả năng nhận thức của các công ty thực hiện cho vay thanh toánmột tập hợp các khoảng thời gian (ít hơn 3 tháng, 3-5 tháng, 6 tháng đến một năm,hơn một năm và vô hạn định). Chúng tôi tạo ra hai biến giả cho các công tyđó có thể duy trì của thanh toán lãi suất cho một năm hoặc nhiều hơn, 'sustain1', và nhữngnhững người có thể không, 'unsustain1.' Nhóm kiểm soát bao gồm các công ty mà không cómột khoản vay nợ sau khi cuộc khủng hoảng. Nó là không rõ ràng các công ty mà không thể duy trìcủa họ cho vay các khoản thanh toán hơn hạn chế so với những người thậm chí không thể có được mộtkhoản vay. Tuy nhiên, đó là vẫn còn thú vị để nghiên cứu chính sách tín dụng thương mại của công ty đóthấy mình ở một vị trí hoàn trả các khoản vay không bền vững. Vì vậy, chúng tôibao gồm các biến này trong kiểm tra mạnh mẽ của chúng tôi.Cuối cùng, chúng tôi có một nhận thức biện pháp tài chính khó khăn màchúng tôi xây dựng bằng cách sử dụng công ty hồi đáp cho câu hỏi sau đây: ' đã làm công ty phải đối mặt với mộttừ chối ở đầu ra do không đủ ngân hàng tín dụng cho vốn lưu động?' Đây là mộtcâu hỏi về chất lượng mà công ty đã được hỏi để xếp hạng trên một quy mô 1(không quan trọng) tới 5 (rất quan trọng) yếu tố góp phần vào một đầu ratừ chối (với thiếu vốn lưu động tài chính từ các ngân hàng là một trong nhữngCác yếu tố). Chúng tôi xây dựng một workcap biến giả tương đương với một nếu cáccông ty đã trả lời trong khoảng 3-5, để phản ánh được đánh giá cao constrainedby thiếu vốn lưu động tài chính và zero khác (tức là không bị hạn chế bởi các công tythiếu tài chính ngân hàng cho vốn lưu động).12Phần tiếp theo trình bày thống kê mô tả và thảo luận về tổng hợpnhững thay đổi trong kinh doanh tín dụng và những hạn chế trong khoảng thời gian của cuộc khủng hoảng tài chính.

Kết quả (Việt) 2:

Trong khi chúng ta sử dụng hai biện pháp của chúng tôi - anydecline và dombank - như keymeasures chúng tôi
hạn chế tài chính, các cuộc khảo sát cho phép chúng ta xây dựng nhiều thêm
các biện pháp, mà chúng tôi sử dụng để kiểm tra độ mạnh. Đầu tiên, chúng ta sử dụng câu hỏi trong đó
doanh nghiệp được hỏi để xác định số lượng tỷ lệ tài chính ngân hàng họ sẽ sử dụng trước
và sau khi cuộc khủng hoảng vốn lưu động ngắn hạn và phát triển lâu dài
purposes.9 Những phản ứng này được sử dụng để hiểu những thay đổi trong sự phụ thuộc vào ngân hàng
cho vay và tác động của chúng đối với tín dụng thương mại. Chúng tôi hy vọng cuộc khủng hoảng để có một lớn hơn
ảnh hưởng xấu đến các thiết lập của các công ty dựa vào vốn vay ngân hàng so với các công ty
mà dựa vào kinh phí của mình để tài trợ cho các khoản đầu tư và vốn lưu động. Ví
dụ, một cuộc khủng hoảng tín dụng khu vực tài chính tổng thể sẽ tăng tài chính
khó khăn cho các doanh nghiệp dựa vào vốn vay ngân hàng như chi phí trả nợ có thể
tăng khi đối mặt với lãi suất tăng. Ngoài ra, công ty có một cao
tỷ lệ nợ ngắn hạn có thể sẽ gặp khó khăn trong cán nó qua. Kể từ khi các công ty
trong tập dữ liệu của chúng tôi có một tỷ lệ cao trong ngắn termdebt, sự phụ thuộc vào các khoản vay có thể là
một chỉ số về tình hình tài chính yếu sau khủng hoảng. Ngược lại, các công ty mà
dựa vào tài chính nội bộ sẽ không được là bị ảnh hưởng nặng nề bởi một cuộc khủng hoảng tín dụng ngân hàng.
Do đó, chúng tôi tạo ra các biến bổ sung sau đây: 'anyloan' là một dummy đó
mang giá trị một khi doanh nghiệp báo cáo dựa trên các khoản vay ngân hàng hoặc trước và / hoặc
sau khi cuộc khủng hoảng; 'loan10' là một giả cho các doanh nghiệp dựa trên các khoản vay trước nhưng không phải
sau khi cuộc khủng hoảng và 'loan11' là một giả cho những người phụ thuộc vào các khoản vay trước và sau khi
cuộc khủng hoảng. Trong khi các công ty mà dựa vào vốn vay trước khi cuộc khủng hoảng là hoàn cảnh khó khăn hơn trong cuộc khủng hoảng, các công ty mà đình chỉ phụ thuộc vào các khoản vay sau khi cuộc khủng hoảng (tức là
những người mà loan10 bằng một) có thể sẽ là những hạn chế nhất, như
đã xét thấy rằng các khoản vay trở thành ít sử dụng được trong crisis.10
Mặc dù một tỷ lệ phần trăm nhỏ của các công ty ngừng dựa vào vốn vay ngân hàng
hoàn toàn, một tỷ lệ lớn hơn nhiều giảm sự phụ thuộc vào các khoản vay. Do đó,
chúng ta xây dựng một biến gọi là 'loandown,' mà bằng một nếu
sự phụ thuộc vào các khoản vay (về phần trăm của đầu tư hoặc vốn lưu động tài trợ
bằng vốn vay) đã giảm sau khi cuộc khủng hoảng. Chúng tôi coi các doanh nghiệp đó mà làm giảm
sự phụ thuộc vào các khoản vay sau khi cuộc khủng hoảng như trở thành nhiều hạn chế trong việc tiếp cận
tài chính ngân hàng.
Giảm sự phụ thuộc vào các khoản vay có thể là do cùng một yếu tố
góp phần cho các công ty ngừng sự phụ thuộc vào các khoản vay (ví dụ, chi phí gia tăng
của phục vụ cho vay hoặc hạn chế từ ngân hàng để cuộn qua nợ, trong đó sẽ
buộc các công ty phải tìm kiếm nguồn thay thế). Chúng bao gồm các biện pháp loandown
giảm sự phụ thuộc vào các khoản vay cùng với anyloan biến để cô lập các ảnh hưởng của
cuộc khủng hoảng lên các doanh nghiệp với sự phụ thuộc vào các khoản vay (đại diện bởi anyloan) và lên các doanh nghiệp
đó làm giảm sự phụ thuộc vào các khoản vay, tức là những người trở nên hạn chế hơn
sau khi khủng hoảng.
Chúng tôi cũng sử dụng phản ứng của các công ty để hỏi về khoản vay repayments.11 các
câu hỏi được hỏi về khả năng nhận thức của các công ty để thực hiện thanh toán khoản vay hơn
một tập hợp các khoảng thời gian (ít hơn 3 tháng, 3-5 tháng, 6 tháng đến một năm ,
hơn một năm và không thời hạn). Chúng tôi tạo ra hai biến giả cho các doanh nghiệp
có thể duy trì thanh toán lãi suất của họ trong một năm hoặc nhiều hơn, 'sustain1, và những
người có thể không,' unsustain1. ' Các nhóm kiểm soát bao gồm các công ty mà không có
dư nợ sau khủng hoảng. Nó không phải là rõ ràng rằng các công ty đó không thể duy trì
thanh toán tiền vay của họ có nhiều ràng buộc hơn so với những người thậm chí không thể có được một
khoản vay. Tuy nhiên, nó vẫn còn thú vị để nghiên cứu các chính sách tín dụng thương mại của các công ty mà
thấy mình ở một vị trí trả nợ không bền vững. Do đó, chúng tôi
bao gồm các biến số này trong kiểm tra độ mạnh của chúng tôi.
Cuối cùng, chúng ta có một biện pháp nhận thức hạn chế về tài chính mà
chúng ta xây dựng sử dụng của các công ty trả lời cho câu hỏi sau đây: "Có phải các công ty phải đối mặt với một
sự suy giảm sản lượng do tín dụng ngân hàng không đủ vốn lưu động? ' Đây là một
câu hỏi định tính, trong đó doanh nghiệp được yêu cầu xếp hạng trên thang điểm từ 1
(không quan trọng) đến 5 yếu tố (rất quan trọng) mà đóng góp vào sản lượng
sụt giảm (với thiếu lao động tài chính vốn từ các ngân hàng là một trong những
yếu tố). Chúng tôi xây dựng một workcap biến giả, bằng vào một nếu các
công ty trả lời trong khoảng từ 3-5, để phản ánh các công ty mà là thiếu rất constrainedby tài chính vốn lưu động, và không khác (tức là không bị hạn chế bởi
thiếu tài chính ngân hàng để làm việc vốn) .12
phần tiếp theo trình bày thống kê mô tả và thảo luận tổng hợp
những thay đổi trong chế tín dụng thương mại và tài chính trong khoảng thời gian khủng hoảng.

Kết quả (Việt) 3:

เ ก ิ ด ค ว ั น ม ล พ ิ ษ ใ น อ า ก า ศ