TaxThe impact of tax on capital str

Tax
The impact of tax on capital structure is the main theme of pioneering study by
Modigliani and Miller (1958). Almost all researchers now believe that taxes must be
important to companies’ capital structure. Firms with a higher effective marginal tax rate
should use more debt to obtain a tax-shield gain. However, MacKie-Mason (1990)
comments that the reason why many studies fail to find plausible or significant tax effects
on financing behaviors, which is implied by the Modigliani and Miller theorem, is because
the debt–equity ratios are the cumulative result of years’ of separate decisions, and most
tax shields have a negligible effect on the marginal tax rate for most firms. MacKieMason, contrary to other researchers, studies the incremental financing decisions using
discrete choice analysis. He focuses especially on the effect of taxes (tax loss carryforwards and investment tax credit) upon the debt–equity choice conditional on going
public, and finds that the desirability of debt financing at the margin varies positively with
the effective marginal tax rate, which is consistent with MM theorem.

Kết quả (Việt) 2:

Thuế
Tác động của thuế đối với cấu trúc vốn là chủ đề chính của nghiên cứu tiên phong của
Modigliani và Miller (1958). Hầu như tất cả các nhà nghiên cứu tin rằng các khoản thuế phải
quan trọng đến cơ cấu vốn của công ty. Những công ty có tỷ lệ thuế suất có hiệu quả cao hơn
nên sử dụng nợ nhiều hơn để có được một tăng thuế-shield. Tuy nhiên, Mackie-Mason (1990)
bình luận rằng lý do tại sao nhiều nghiên cứu không tìm thấy ảnh hưởng của thuế chính đáng hoặc có ý nghĩa
về hành vi tài chính, được ngụ ý bởi định lý Modigliani và Miller, là vì
tỷ lệ nợ trên vốn cổ phần là kết quả tích lũy của năm 'các quyết định riêng, và hầu hết các
lá chắn thuế có ảnh hưởng không đáng kể về mức thuế suất cận biên đối với hầu hết các doanh nghiệp. MacKieMason, trái với các nhà nghiên cứu khác, nghiên cứu về các quyết định tài chính gia tăng sử dụng
phân tích lựa chọn rời rạc. Ông tập trung đặc biệt về ảnh hưởng của các loại thuế (carryforwards lỗ tính thuế và tín dụng thuế đầu tư) khi lựa chọn nợ-vốn chủ sở hữu có điều kiện về đi
nào, và thấy rằng những mong muốn của khoản nợ tài chính ở lề thay đổi tích cực với
tỷ lệ thuế biên hiệu quả, đó là phù hợp với định lý MM.