The literature reports that firms t

The literature reports that firms that undertake high levels of capital investment relative to their scale of operations tend to have lower subsequent stock returns than firms with the opposite characteristic. A potential explanation for this finding is that firms evaluate investment projects using hurdle rates that reflect their expected stock returns, there by inducing a negative cross-sectional correlation between realized stock returns and observed investment. Using a simple two-period model of rm investment that implies hurdle rates are equal to expected stock returns, we show that the slope of the function that relates stock returns to investment should vary with the level of investment. We find substantial empirical support for this proposition in the data for U.S. firms. Specically, the evidence indicates that the slope of the investment function is negative at low investment levels, close to zero at intermediate investment levels, and negative at high investment levels. This finding is robust to the use of narrowly- and broadly-defined measures of capital investment.

Kết quả (Việt) 1:

Các tài liệu báo cáo rằng công ty thực hiện các mức độ cao của vốn đầu tư so với quy mô của họ hoạt động có xu hướng có cổ phiếu thấp hơn sau đó trở về hơn các công ty với các đặc tính đối diện. Một lời giải thích tiềm năng cho việc tìm kiếm này là công ty đánh giá dự án đầu tư bằng cách sử dụng tỷ giá rào cản phản ánh của cổ phiếu dự kiến sẽ trả về, có bởi gây ra một sự tương quan tiêu cực mặt cắt giữa nhận ra trở về cổ phiếu và quan sát đầu tư. Chúng tôi sử dụng một mô hình hai-thời gian đơn giản của đầu tư rm ngụ ý rào cản giá là tương đương với dự kiến sẽ trả về chứng khoán, cho rằng độ dốc của các chức năng liên quan đến chứng khoán trở về đầu tư nên khác nhau với mức độ đầu tư. Chúng tôi tìm thấy hỗ trợ thực nghiệm đáng kể cho các đề xuất này trong dữ liệu cho các công ty Hoa Kỳ. Specically, bằng chứng cho thấy rằng độ dốc của các chức năng đầu tư là tiêu cực ở cấp độ đầu tư thấp, gần bằng không ở cấp độ trung cấp đầu tư, và tiêu cực ở các cấp độ cao đầu tư. Tìm kiếm này là mạnh mẽ để sử dụng nó và rộng rãi-xác định các biện pháp của vốn đầu tư.

Kết quả (Việt) 2:

Các tài liệu báo cáo rằng công ty đó thực hiện ở mức độ cao tương đối vốn đầu tư với quy mô hoạt động của họ có xu hướng có lợi nhuận cổ phiếu tiếp theo thấp hơn so với các doanh nghiệp có đặc tính trái ngược. Một lời giải thích tiềm năng cho phát hiện này là các doanh nghiệp đánh giá dự án đầu tư sử dụng các mức trở ngại đó phản ánh lợi nhuận cổ phiếu dự kiến ​​của họ, có một mối tương quan bằng cách gây cắt ngang tiêu cực giữa lợi nhuận cổ phiếu thực hiện và đầu tư quan sát. Sử dụng một mô hình hai giai đoạn đơn giản của đầu tư rm mà ngụ ý tức tối thiểu là bằng với lợi nhuận cổ phiếu dự kiến, chúng tôi cho thấy rằng độ dốc của hàm có liên quan đến đầu tư chứng khoán trở nên thay đổi với mức độ đầu tư. Chúng tôi tìm thấy sự hỗ trợ đáng kể kinh nghiệm đối với đề xuất này trong các dữ liệu cho các công ty Mỹ. Specically, chứng cứ cho thấy độ dốc của các chức năng đầu tư là tiêu cực ở mức độ đầu tư thấp, gần không tại các mức đầu tư trung gian, và tiêu cực ở mức độ đầu tư cao. Phát hiện này là mạnh mẽ đến việc sử dụng các biện pháp narrowly- và rộng định nghĩa của vốn đầu tư.