Clark and MacDonald (1998) assume t

Clark and MacDonald (1998) assume that the unobservable expectation of the RER E RER t t ( ) +1 is determined by a vector of long-run economic fundamentals. They include four key fundamentals, which are the terms of trade (TOT), productivity differentials (PROD), net foreign assets (NFA), and government expenditure (or government debt) (GEXP). Thus, under Clark and MacDonald, the equilibrium RER is determined as a function of both the (long-run) economic fundamentals and the interest rate differential. The equilibrium RER can be rewritten as follows: RER fPRODTOT NFAGEXPr r * * , , , , = − ( ) - - - - -(8) Differences in the rate of productivity growth in tradable-good production of a country compared to that of the main trading partner countries (PROD) are potential factors that affect the RER*. An increase in PRODwill raise the demand for labor employed in the tradable sector. Under full employment condition, labor must be drawn from the nontradable sector toward the tradable one and this puts pressure on wage rate in the nontradable sector. This causes the RER* to appreciate to restore both internal and external balance. Thus, the RER* will have a negative relationship with PROD.This effect is known as Harrod-Balassa-Samuelson (Obstfeld and Rogoff 1996). The TOT, defined as the ratio of export to import prices, is included to capture exogenous changes in world prices that will affect the RER*. An exogenous increase in export prices relative to import prices improves the country’s TOT. TOTimprovement generates an income effect, which increases domestic demand. To restore the internal and external equilibria, nontradable prices have to increase relative to tradable prices (RER* appreciation) in order to switch the demand from nontradable toward tradable goods. This effect could, however, be counter balanced by a substitution effect where demand for tradable goods increases from relatively lower import prices, and leads to an overall real depreciation. Thus, in theory, the relationship between the RER* and TOTis ambiguous. However a sizable empirical literature has found that in developing countries, an improvement in TOTtends to cause appreciation in RER* because the income effect generally tends to overwhelm the substitution effect (Edwards 1989, Elbadawi 1994, Baffes et al. 1999).

Kết quả (Việt) 1:

Clark và MacDonald (1998) giả định rằng kỳ vọng unobservable của RER E RER t t () + 1 được xác định bởi một vector nguyên tắc cơ bản kinh tế lâu dài. Chúng bao gồm bốn cơ bản quan trọng, đó là các điều khoản của thương mại (TOT), sản xuất khoá (PROD), tài sản nước ngoài net (NFA), và chi tiêu chính phủ (hoặc chính phủ nợ) (GEXP). Vì vậy, theo Clark và MacDonald, cân bằng RER được xác định như là một chức năng của cả hai cơ bản kinh tế (dài hạn) và lãi suất vi sai. Cân bằng RER có thể được viết lại như sau: RER fPRODTOT NFAGEXPr r **,,,, = () −-----(8) khác biệt trong tỷ lệ tăng trưởng sản xuất tradable tốt sản xuất của một quốc gia so với đó của đối tác thương mại chính nước (PROD) tiềm năng các yếu tố ảnh hưởng đến RER *. Sự gia tăng trong PRODwill tăng nhu cầu về lao động làm việc trong lĩnh vực tradable. Trong điều kiện việc làm đầy đủ, lao động phải được rút ra từ các lĩnh vực nontradable hướng tới một tradable và điều này đặt áp lực lên mức lương trong lĩnh vực nontradable. Điều này gây ra các RER * đánh giá cao để khôi phục lại sự cân bằng nội bộ và bên ngoài. Vì vậy, RER * sẽ có một mối quan hệ tiêu cực với PROD. Hiệu ứng này được gọi là Harrod-Balassa-Samuelson (Obstfeld và Rogoff năm 1996). TOT, định nghĩa là tỷ lệ xuất khẩu để chuyển nhập giá, được bao gồm để nắm bắt ngoại sinh thay đổi trong giá trên thế giới sẽ ảnh hưởng đến RER *. Ngoại sinh tăng giá xuất khẩu tương đối so với giá nhập khẩu cải thiện TOT của đất nước. TOTimprovement tạo ra một hiệu ứng thu nhập, mà làm tăng nhu cầu trong nước. Để khôi phục lại sự cân bằng nội bộ và bên ngoài, nontradable giá đã tăng tương đối so với tradable giá (RER * appreciation) để chuyển đổi nhu cầu từ nontradable đối với hàng hoá tradable. Hiệu ứng này có thể, Tuy nhiên, hãy truy cập cân bằng bởi một hiệu ứng thay thế nơi nhu cầu về hàng hóa tradable tăng từ tương đối thấp hơn giá nhập khẩu, và dẫn đến một khấu hao nói chung thực sự. Như vậy, trong lý thuyết, mối quan hệ giữa RER * và TOTis mơ hồ. Tuy nhiên, văn học thực nghiệm khá lớn đã thấy rằng các quốc gia đang phát triển, sự cải thiện trong TOTtends để gây ra sự đánh giá cao trong RER * do hiệu quả thu nhập thường có xu hướng để áp đảo hiệu quả thay thế (Edwards 1989, Elbadawi 1994, Baffes et al. năm 1999).

Kết quả (Việt) 2:

Clark và MacDonald (1998) cho rằng không quan sát được kỳ vọng của tt RER E RER () 1 được xác định bởi một vector của các nguyên tắc cơ bản kinh tế dài hạn. Họ bao gồm bốn yếu tố cơ bản quan trọng, đó là những điều kiện thương mại (TOT), sự khác biệt về năng suất (PROD), tài sản nước ngoài ròng (NFA), và chi tiêu chính phủ (hay nợ chính phủ) (GEXP). Do đó, dưới Clark và MacDonald, RER cân bằng được xác định như là một chức năng của cả hai (dài hạn) nguyên tắc cơ bản về kinh tế và sự khác biệt giữa lãi suất. Các trạng thái cân bằng RER có thể được viết lại như sau: RER fPRODTOT NFAGEXPr r * *,,,, = - () - - - - - (8) Sự khác biệt về tỷ lệ tăng trưởng năng suất trong sản xuất có thể giao dịch tốt của một quốc gia so với các nước đối tác thương mại chính (PROD) là những yếu tố tiềm năng ảnh hưởng đến RER *. Sự gia tăng trong PRODwill nâng cao nhu cầu về lao động làm việc trong các lĩnh vực thương mại. Trong điều kiện toàn dụng lao động, lao động phải được rút ra từ khu vực nontradable về phía một giao dịch và điều này gây áp lực lên tỷ giá tiền lương trong các ngành nontradable. Điều này làm cho RER * để đánh giá cao để khôi phục lại sự cân bằng cả hai nội bộ và bên ngoài. Như vậy, RER * sẽ có một mối quan hệ tiêu cực với hiệu ứng PROD.This được gọi là Harrod-Balassa-Samuelson (Obstfeld và Rogoff 1996). Các TOT, định nghĩa là tỷ lệ xuất khẩu để nhập khẩu giá, được bao gồm để nắm bắt những thay đổi ngoại sinh trong giá cả thế giới rằng sẽ ảnh hưởng đến RER *. Sự gia tăng ngoại sinh trong giá xuất khẩu so với giá nhập khẩu cải thiện TOT của đất nước. TOTimprovement tạo ra một hiệu ứng thu nhập, làm tăng nhu cầu trong nước. Để khôi phục lại cân bằng nội bộ và bên ngoài, giá nontradable phải tăng tương đối so với giá giao dịch (RER * đánh giá cao) để chuyển đổi các nhu cầu từ nontradable đối với hàng có thể giao dịch. Hiệu ứng này có thể, tuy nhiên, được truy cập cân bằng bởi một hiệu ứng thay thế nơi nhu cầu tăng hàng có thể giao dịch từ giá nhập khẩu tương đối thấp, và dẫn đến một sự suy giảm thực tế tổng thể. Như vậy, trên lý thuyết, mối quan hệ giữa các RER * và TOTis mơ hồ. Tuy nhiên một nghiên cứu thực nghiệm có quy mô đã phát hiện ra rằng ở các nước đang phát triển, một sự cải tiến trong TOTtends để gây sự đánh giá cao trong RER * vì hiệu ứng thu nhập thường có xu hướng lấn át các hiệu ứng thay thế (Edwards 1989, Elbadawi 1994, Baffes et al. 1999).