From the book value perspective, th

From the book value perspective, the distinction between term structure and options risk has historical roots. Payoffs of options depends upon changes in interest rates, which would seem to make options one more source of term structure risk. However, by shorting embedded options, a depository institution can enhance short-term earnings at the expense of long-term earnings. This is what happened during the 1980s, when the MBS market was just emerging. Dealers found US thrifts and other depository institutions to be eager buyers of MBSs. Because of their short embedded prepayment options, the MBSs offered high yields—and those high yields flowed immediately to earnings. Because MBS pricing was far from transparent, dealers could charge exorbitant prices for the MBS—they priced them to have yields higher than Treasury notes but not high enough to fully compensate for the short options. From an economic standpoint, thrifts incurred a loss every time they purchased an MBS, but the thrifts didn’t see that. Perceiving the world from a purely book-value/earnings perspective, all they saw was an immediate jump in earnings. Only later, when interest rates dropped and prepayments on the MBS surged, did the thrifts realize their mistake. Staggering losses became a primary contributor to the ensuing crisis in the US thrift industry.

Kết quả (Việt) 1:

Từ quan điểm cuốn sách giá trị, sự khác biệt giữa nguy cơ cấu trúc và các tùy chọn trong thuật ngữ có nguồn gốc từ lịch sử. Các kết quả lựa chọn phụ thuộc vào những thay đổi trong tỷ lệ lãi suất, sẽ có vẻ để làm cho lựa chọn một thêm nguồn gốc của thuật ngữ cấu trúc nguy cơ. Tuy nhiên, bởi shorting tùy chọn nhúng, một tổ chức lưu ký chứng khoán có thể tăng cường các khoản thu nhập ngắn hạn tại chi phí của các khoản thu nhập lâu dài. Đây là những gì đã xảy ra trong những năm 1980, khi thị trường MBS chỉ đang nổi lên. Đại lý tìm thấy Hoa Kỳ thrifts và các tổ chức lưu ký chứng khoán để là mong muốn người mua của MBSs. Bởi vì các tùy chọn thanh toán trước nhúng ngắn, các MBSs cung cấp cao sản lượng — và những sản lượng cao chảy ngay lập tức để thu nhập. Bởi vì giá cả MBS là xa trong suốt, đại lý có thể tính phí giá cắt cổ cho các MBS — họ giá họ có năng suất cao hơn so với kho bạc ghi chú nhưng không cao đủ để đầy đủ bù đắp cho các tùy chọn ngắn. Từ một quan điểm kinh tế, thrifts phát sinh một mất mát mỗi khi họ mua một MBS, nhưng các thrifts không nhìn thấy mà. Nhận thấy trên thế giới từ một quan điểm hoàn toàn là cuốn sách-giá trị/thu nhập, tất cả họ đã thấy là một nhảy ngay lập tức trong thu nhập. Chỉ sau đó, khi lãi suất giảm và tăng chi phí trả trước trên các MBS, đã làm các thrifts nhận ra sai lầm của mình. Kinh ngạc thiệt hại đã trở thành một đóng góp chính cho cuộc khủng hoảng tiếp theo trong ngành công nghiệp Mỹ tiết kiệm.

Kết quả (Việt) 2:

Từ quan điểm giá trị sổ sách, sự khác biệt giữa cấu trúc kỳ hạn và lựa chọn rủi ro có nguồn gốc lịch sử. Tỷ lệ chung của các tùy chọn phụ thuộc vào thay đổi lãi suất, điều này dường như làm cho các lựa chọn thêm một nguồn rủi ro cơ cấu kỳ hạn. Tuy nhiên, bởi shorting tùy chọn nhúng, một tổ chức lưu ký có thể nâng cao thu nhập ngắn hạn tại các chi phí của lợi nhuận lâu dài. Đây là những gì đã xảy ra trong những năm 1980, khi thị trường MBS đã được chỉ mới nổi. KD tìm thấy quỹ tiết kiệm của Mỹ và các tổ chức lưu ký khác là người mua háo hức của MBSs. Bởi vì các tùy chọn thanh toán trước nhúng ngắn của họ, cung cấp sản lượng MBSs và cao những năng suất cao chảy ngay lập tức để thu nhập. Bởi vì MBS giá là xa từ trong suốt, các đại lý có thể bán lại với giá cắt cổ cho MBS-họ có giá chúng để có năng suất cao hơn so với trái phiếu kho bạc nhưng không đủ cao để bù đắp đầy đủ cho các tùy chọn ngắn. Từ một quan điểm kinh tế, quỹ tiết kiệm phát sinh một sự mất mát mỗi khi họ mua một MBS, nhưng các quỹ tiết kiệm đã không thấy điều đó. Nhận thức thế giới từ một quan điểm / thu nhập thuần túy cuốn sách có giá trị, tất cả họ nhìn thấy là một bước nhảy ngay lập tức trong thu nhập. Chỉ sau này, khi lãi suất giảm và trả trước trên MBS tăng, đã làm các quỹ tiết kiệm nhận ra sai lầm của họ. Thiệt hại đáng kinh ngạc đã trở thành một người đóng góp chính cho cuộc khủng hoảng tiếp theo trong ngành công nghiệp tiết kiệm Mỹ.