Another precipitating factor in som

Another precipitating factor in some crises (e.g. the Mexican crisis) was a rise in interest rates from events abroad, such as a tightening of U.S. monetary policy.When interest rates rise, high-risk firms are most willing to pay the high interest rates, so the adverse election problem is more severe. In addition, the high interest rates reduce firms’ cash flows, forcing them to seek funds in external capital markets in which asymmetric problems are greater. Increases in interest rates abroad that raise domestic interest rates can then increase adverse selection and moral hazard problems (as shown by the arrow from the third factor in the top row of Figure 8.7).
As in advanced countries, when an emerging market economy is in a recession or a prominent firm fails, people become more uncertain about the returns on investment projects. In emerging market countries, notoriously unstable political systems are another source of uncertainty. When uncertainty increases, it becomes hard for lenders to screen out good credit risks from bad and to monitor the activities of firms to whom they have loaned money, again worsening adverse selection and moral hazard problems (as shown by the arrow pointing from the last factor in the first row of Figure 8.7).
Stage Two: Currency Crisis
As the effects of any or all of the factors at the top of the diagram in Figure 8.7 build on each other, participants in the foreign exchange market sense an opportunity: they can make huge profits if they bet on a depreciation of the currency. As we will see in Chapter 15, a currency that is fixed against the U.S. dollar now becomes subject to a speculative attack, in which speculators engage in massive sales of the currency. As the currency sales flood the market, supply far outstrips demand, the value of the currency collapses, and a currency crisis ensues (see the Stage Two section of Figure 8.7).
High interest rates abroad, increases in uncertainty, and falling asset prices all play a role.
The deterioration in bank balance sheets and severe fiscal imbalances, however, are the two key factors that trigger the speculative attacks and plunge the economies into a full-scale, vicious downward spiral of currency crisis, financial crisis, and meltdown.
Deterioration of Bank Balance Sheets Triggers Currency Crises When banks and other financial institutions are in trouble, governments have a limited number of options. Defending their currencies by raising interest rates should encourage capital inflows. If the government raises interest rates, banks must pay more to obtain funds. This increase in costs decreases bank profitability, which may lead them to insolvency. Thus, when the banking system is in trouble, the government and central bank are now between a rock and a hard place: If they raise interest rates too much they will destroy their already weakened banks and further weaken their economy.
It they don’t, they can’t maintain the value of their currency.
Speculators in the market for foreign currency recognize the troubles in a country’s financial sector and realize when the government’s ability to raise interest rates and defend the currency is so costly that the government is likely to give up and allow the currency to depreciate. They will seize an almost surething bet because the currency can only go downward in value. Speculators engage in a feeding frenzy and sell the currency in anticipation of its decline, which will provide them with huge profits. These sales rapidly use up the country’s holdings of reserves of foreign currency because the country has to sell its reserves to buy the domestic currency and keep it from falling in value. Once the country’s central bank has exhausted its holdings of foreign currency reserves, the cycle
ends. It no longer has the resources to intervene in the foreign exchange market and must let the value of the domestic currency fall: that is, the government must allow a devaluation.
Severe Fiscal Imbalances Trigger Currency Crises We have seen that severe fiscal imbalances can lead to a deterioration of bank balance sheets, and so can help produce a currency crisis along the lines described immediately above. Fiscal imbalances can also directly trigger a currency crisis. When government budget deficits spin out of control, foreign and domestic investors begin to suspect that the country may not be able to pay back its government debt and so will start pulling money out of the country and selling the domestic currency. Recognition that the fiscal situation is out of control thus results in a speculative attack against the currency, which eventually results in its collapse.
Stage Three: Full-Fledged Financial Crisis
Emerging market economies denominate many debt contracts in foreign currency (dollars) leading to currency mismatch, in contrast to most advanced economies that typically denominated debt in domestic currency. An unanticipated depreciation or devaluation of the domestic currency (for example, pesos) in emergingmarket countries, increases the debt burden of domestic firms in terms of domestic currency.

Kết quả (Việt) 2:

Một yếu tố khác kết tủa trong một số cuộc khủng hoảng (ví dụ như các cuộc khủng hoảng Mexico) là một sự tăng lãi suất từ các sự kiện ở nước ngoài, chẳng hạn như một thắt chặt của Mỹ lãi suất policy.When tiền tệ tăng, các doanh nghiệp có nguy cơ cao nhất là sẵn sàng trả lãi suất cao, vì vậy vấn đề bất lợi cuộc bầu cử là nghiêm trọng hơn. Ngoài ra, các mức lãi suất cao sẽ làm giảm dòng tiền của doanh nghiệp, buộc họ phải tìm kiếm nguồn vốn trên thị trường vốn bên ngoài, trong đó vấn đề bất đối xứng hơn. Tăng lãi suất ở nước ngoài rằng tăng lãi suất trong nước sau đó có thể tăng lựa chọn và rủi ro đạo đức vấn đề bất lợi (như thể hiện bởi các mũi tên từ các nhân tố thứ ba trong dòng đầu tiên của Hình 8.7).
Như ở các nước tiên tiến, khi một nền kinh tế thị trường mới nổi là trong một cuộc suy thoái hoặc một công ty nổi bật không thành công, con người trở nên chắc chắn hơn về lợi nhuận trên vốn đầu tư dự án. Ở các nước thị trường mới nổi, hệ thống chính trị nổi tiếng là không ổn định cũng là một nguồn của sự không chắc chắn. Khi không chắc chắn tăng lên, nó trở nên khó khăn cho người cho vay để lọc ra những rủi ro tín dụng tốt từ xấu và giám sát các hoạt động của các công ty mà họ đã mượn tiền, một lần nữa làm xấu đi lựa chọn và rủi ro đạo đức vấn đề bất lợi (như thể hiện bởi các mũi tên chỉ từ các yếu tố cuối cùng trong hàng đầu tiên của Hình 8.7).
Giai đoạn hai: khủng hoảng tiền tệ
như những ảnh hưởng của bất kỳ hoặc tất cả các yếu tố ở trên cùng của sơ đồ hình 8.7 build trên mỗi khác, người tham gia theo nghĩa thị trường ngoại hối là một cơ hội: họ có thể làm cho lợi nhuận khổng lồ nếu họ đặt cược vào sự mất giá của tiền tệ. Như chúng ta sẽ thấy trong chương 15, một loại tiền tệ được cố định so với đô la Mỹ bây giờ trở thành đối tượng của một cuộc tấn công đầu cơ, trong đó các nhà đầu cơ tham gia vào doanh số bán hàng lớn của tiền tệ. Khi bán hàng tệ tràn ngập thị trường, cung vượt xa cầu, giá trị của tiền tệ sụp đổ, và một cuộc khủng hoảng tiền tệ xảy ra sau đó (xem Giai đoạn hai phần của hình 8.7).
Tỉ lệ lãi suất ở nước ngoài, gia tăng sự không chắc chắn, và giá cả hạ tất cả đóng một vai trò.
Sự suy thoái trong bảng cân đối ngân hàng và mất cân đối tài chính nghiêm trọng, tuy nhiên, là hai yếu tố chủ chốt để có các cuộc tấn công đầu cơ và lao các nền kinh tế thành một đầy đủ quy mô, vòng xoáy luẩn quẩn của cuộc khủng hoảng tiền tệ, khủng hoảng tài chính và suy thoái.
Suy giảm của Ngân hàng Sheets Balance Triggers khủng hoảng tiền tệ khi các ngân hàng và tổ chức tài chính khác đang gặp khó khăn, các chính phủ có một số giới hạn các tùy chọn. Bảo vệ đồng tiền của họ bằng cách tăng lãi suất cũng nên khuyến khích dòng vốn. Nếu chính phủ tăng lãi suất, các ngân hàng phải trả thêm tiền để có được quỹ. Tăng chi phí này làm giảm lợi nhuận của ngân hàng, trong đó có thể dẫn họ đến vỡ nợ. Vì vậy, khi hệ thống ngân hàng đang gặp khó khăn, các chính phủ và ngân hàng trung ương hiện nay giữa một tảng đá và một nơi khó khăn: Nếu họ tăng lãi suất quá nhiều họ sẽ phá hủy các ngân hàng đã bị suy yếu của họ và tiếp tục làm suy yếu nền kinh tế của họ.
Nó không , họ không thể duy trì giá trị của đồng tiền của họ.
Các nhà đầu cơ trên thị trường ngoại tệ nhận ra những khó khăn trong lĩnh vực tài chính của một quốc gia và nhận ra khi khả năng của chính phủ tăng lãi suất và bảo vệ đồng tiền là rất tốn kém mà chính phủ có khả năng bỏ và cho phép đồng tiền mất giá. Họ sẽ nắm bắt một đặt cược hầu như SureThing vì đồng tiền chỉ có thể đi xuống về giá trị. Các nhà đầu cơ tham gia vào một Frenzy cho ăn và bán tiền tệ trong dự đoán của suy giảm của nó, mà sẽ cung cấp cho họ với lợi nhuận khổng lồ. Những vụ mua bán nhanh chóng sử dụng lên cổ của đất nước dự trữ ngoại tệ, bởi vì nước phải bán dự trữ để mua nội tệ và giữ cho nó khỏi rơi về giá trị. Một khi ngân hàng trung ương của nước này đã cạn kiệt nắm giữ dự trữ ngoại tệ, chu kỳ
kết thúc. Nó không còn có các nguồn lực để can thiệp vào thị trường ngoại hối và phải cho giá trị của đồng tiền rơi trong nước:. Đó là, chính phủ phải cho phép một sự mất giá
nặng Mất cân bằng tài chính khủng hoảng trigger tệ Chúng ta đã thấy rằng sự mất cân đối tài chính nghiêm trọng có thể dẫn đến sự xuống cấp của bảng cân đối ngân hàng, và như vậy có thể giúp tạo ra một cuộc khủng hoảng tiền tệ dọc theo dòng mô tả ngay lập tức ở trên. Mất cân bằng tài chính cũng có thể trực tiếp gây ra một cuộc khủng hoảng tiền tệ. Khi thâm hụt ngân sách chính phủ mất kiểm soát, nhà đầu tư nước ngoài và trong nước bắt đầu nghi ngờ rằng nước này có thể không có khả năng trả nợ chính phủ của nó và như vậy sẽ bắt đầu kéo tiền ra nước ngoài và bán đồng nội tệ. Công nhận rằng tình hình tài chính là ngoài tầm kiểm soát như vậy, kết quả trong một cuộc tấn công đầu cơ so với đồng tiền, mà cuối cùng dẫn đến sự sụp đổ của nó.
Giai đoạn ba: Full-fledged khủng hoảng tài chính
kinh tế thị trường mới nổi chỉ tên nhiều hợp đồng nợ bằng ngoại tệ (USD) dẫn đến tệ không phù hợp, trái ngược với hầu hết các nền kinh tế tiên tiến mà thường bằng tiền nợ bằng nội tệ. An khấu hao bất ngờ hoặc mất giá của đồng nội tệ (ví dụ, peso) trong nước emergingmarket, làm tăng gánh nặng nợ nần của các doanh nghiệp trong nước về tiền tệ trong nước.