Analytical research provides confli

Analytical research provides conflicting predictions about how earnings quality influences firms’ disclosure decisions.1 One strand argues that the information asymmetry between firm insiders and shareholders creates a demand for disclosure and provides an incentive for firms to disclose because the value of additional information is greater in these settings (Grossman and Hart [1980], Milgrom [1981], Verrecchia [1983]). An implication is that firms with poor (good) earnings quality will issue more (less) expansive disclosures because information asymmetry between the firm and investors is higher (lower) in such firms; we interpret this as a substitutive relation. Another strand shows that as information quality increases (such that the quality of the manager’s information increases) managers have incentives to disclose more (Verrecchia [1990]). Under this view, firms with poor (good) earnings quality will issue less (more) expansive disclosures, because in- vestors will treat such disclosures as less (more) credible; we interpret this as a complementary relation. As discussed in section 2.1, the differing im- plications from this literature stem from the modeling of earnings quality.
A separate but related issue is whether voluntary disclosures result in a lower, or higher, overall cost of capital to the firm. Most prior studies suggest that greater voluntary disclosure should lower information asymmetry and, therefore, reduce the cost of capital (Diamond and Verrecchia [1991]). Other research argues, however, that increasing cost of capital effects may occur if the disclosures themselves lead to a more asymmetric information environment than would exist in their absence (Kim and Verrecchia [1994], Zhang [2001]). This body of work motivates our second hypothesis concern- ing the relation between disclosure and cost of capital (section 2.2).2
How disclosure relates to earnings quality affects the link between dis- closure and the cost of capital.3 If voluntary financial disclosure is funda- mentally driven by earnings quality (either in a complementary way or in

Kết quả (Việt) 2:

Nghiên cứu phân tích cung cấp các dự báo trái ngược nhau về cách chất lượng thu nhập ảnh hưởng đến việc tiết lộ decisions.1 hãng 'Một sợi lập luận rằng sự bất đối xứng thông tin giữa người trong công ty và các cổ đông tạo ra một nhu cầu về công bố thông tin và cung cấp một sự khuyến khích cho các công ty để tiết lộ vì giá trị của thông tin bổ sung lớn trong các thiết lập (Grossman và Hart [1980], Milgrom [1981], Verrecchia [1983]). Một ý nghĩa là các doanh nghiệp với chất lượng kém (tốt) thu nhập sẽ phát hành thêm (ít hơn) thuyết minh mở rộng vì sự bất đối xứng thông tin giữa công ty và các nhà đầu tư là cao hơn (thấp hơn) trong các công ty đó; chúng tôi giải thích điều này như là một mối quan hệ substitutive. Sợi khác cho thấy rằng, cũng như chất lượng thông tin tăng (như vậy mà chất lượng của thông tin tăng của người quản lý) quản lý có biện pháp khuyến khích để tiết lộ thêm (Verrecchia [1990]). Theo quan điểm này, các công ty có chất lượng kém (tốt) sẽ phát hành các khoản thu nhập ít hơn (nhiều hơn) thuyết minh mở rộng, vì nhà đầu tư pháp sẽ đối xử với các thuyết như ít hơn (nhiều hơn) đáng tin cậy; chúng tôi giải thích điều này như là một mối quan hệ bổ sung. Như đã thảo luận trong phần 2.1, các plications trọng khác nhau từ gốc văn học này từ các người mẫu của chất lượng thu nhập.
Một vấn đề riêng biệt nhưng có liên quan là liệu thuyết minh tự nguyện dẫn đến một thấp hơn, hoặc cao hơn, tổng chi phí vốn cho công ty. Hầu hết các nghiên cứu trước cho thấy rằng việc tiết lộ tự nguyện lớn hơn, nên giảm thông tin bất đối xứng và, do đó, làm giảm chi phí vốn (Diamond và Verrecchia [1991]). Một nghiên cứu khác cho rằng, tuy nhiên, chi phí ngày càng tăng của các hiệu ứng vốn có thể xảy ra nếu những tiết lộ bản thân dẫn đến một môi trường thông tin bất đối xứng hơn sẽ tồn tại trong sự vắng mặt của họ (Kim và Verrecchia [1994], Zhang [2001]). Cơ thể này của việc thúc đẩy giả thuyết thứ hai của chúng tôi concern- ing mối quan hệ giữa bố và chi phí vốn (mục 2.2) .2
Làm thế nào tiết lộ liên quan đến chất lượng thu nhập ảnh hưởng đến mối liên hệ giữa việc đóng cửa dis- và chi phí của capital.3 Nếu công khai tài chính tự nguyện funda- tinh thần do chất lượng thu nhập (hoặc là một cách bổ sung hoặc