Liability and LiquidityManagementIN

Liability and Liquidity
Management
INTRODUCTION
Depository institutions as well as life insurance companies are especially exposed
to liquidity risk (see Chapter 17). The essential feature of this risk is that an FI’s
assets are relatively illiquid when liquid claims are suddenly withdrawn (or not
renewed). The classic case is a bank run in which depositors demand cash as they
withdraw their claims from a bank and the bank is unable to meet those demands
because of the relatively illiquid nature of its assets. For example, the bank could
have a large portfolio of nonmarketable small business or real estate loans.
To reduce the risk of a liquidity crisis, FIs can insulate their balance sheets from
liquidity risk by efficiently managing their liquid asset positions or managing the
liability structure of their portfolios. In reality, an FI manager can optimize over
both liquid asset and liability structures to insulate the FI against liquidity risk.
This chapter discusses the various liquid assets and liabilities an FI might use and
the risk-return trade-off across these assets. In addition to ensuring that FIs can
meet expected and unexpected liability withdrawals, two additional motives exist
for holding liquid assets: monetary policy implementation and taxation reasons.
The chapter concludes with a look at specific issues associated with liability and
liquidity risk management in depository institutions, insurance companies, and
other FIs.
LIQUID ASSET MANAGEMENT
A liquid asset can be turned into cash quickly and at a low transaction cost with
little or no loss in principal value (see the discussion in Chapter 17 on the liquidity index). Specifically, a liquid asset is traded in an active market so that even
large transactions in that asset do not move the market price or move it very little.
Good examples of liquid assets are newly issued T-bills, T-notes, and T-bonds. The
ultimate liquid asset is, of course, cash. While it is obvious that an FI’s liquidity
risk can be reduced by holding large amounts of assets such as cash, T-bills, and
T-bonds, FIs usually face a return or interest earnings penalty from doing this.
Because of their high liquidity and low default risks, such assets often bear low
returns that reflect their essentially risk-free nature. By contrast, nonliquid assets
often must promise additional returns or liquidity risk premiums to compensate
sau05140_ch18_519-550.indd 520 8/12/07 5:37:43 AM
Chapter 18 Liability and Liquidity Management 521
an FI for the relative lack of marketability and often greater default risk of the
instrument.
Holding relatively small amounts of liquid assets exposes an FI to enhanced
illiquidity and risk of a bank run. Excessive illiquidity can result in an FI’s inability to meet required payments on liability claims and, at the extreme, in insolvency. It can even lead to contagious effects that negatively impact other FIs (see
Chapter 17). Consequently, regulators have often imposed minimum liquid asset
reserve requirements on FIs. In general, these requirements differ in nature and
scope for various FIs and even according to country. The requirements depend on
the liquidity risk exposure perceived for the FI’s type and other regulatory objectives that relate to minimum liquid asset requirements. Further, regulators often
set minimum liquid asset requirements for at least two other reasons than simply
ensuring that FIs can meet expected and unexpected liability withdrawals. The
other two reasons are monetary policy implementation and taxation. We discuss
these two reasons next.
Monetary Policy Implementation Reasons
Many countries set minimum liquid asset reserve requirements to strengthen their
monetary policy. Specifically, setting a minimum ratio of liquid reserve assets to
deposits limits the ability of depository institutions (DIs) to expand lending and
enhances the central bank’s ability to control the money supply. 1
A decrease in the reserve requirement ratio means that depository institutions
may hold fewer reserves (vault cash plus reserve deposits at the Fed) against their
transaction accounts (deposits). Consequently, they are able to lend out a greater
percentage of their deposits, thus increasing credit availability in the economy. As
new loans are issued and used to finance consumption and investment expenditures, some of these funds will return to depository institutions as new deposits
by those receiving them, in return for supplying consumer and investment goods
to bank borrowers. In turn, after deducting the appropriate reserve requirement,
these new deposits can be used by DIs to create additional loans, and so on. This
process continues until the DIs’ deposits have grown sufficiently large that the DI
willingly holds its current reserve balance at the new lower reserve ratio. Thus, a
decrease in the reserve requirement results in a multiplier effect on the supply of
DI deposits and thus the money supply.
Conversely, an increase in the reserve requirement ratio means that depository
institutions must hold more reserves against the transaction accounts (deposits) on
their balance sheets. Consequently, they are only able to lend out a smaller percentage of their deposits than before, thus decreasing credit availability and lending,
and eventually, leading to a multiple contraction in deposits and a decrease in the
money supply. In this context, requiring depository institutions to hold minimum
ratios of liquid assets to deposits allows the central bank to gain greater control
over deposit growth and thus over the money supply (of which bank deposits are
a significant portion) as part of its overall macrocontrol objectives. Appendix 18A
to the chapter (located at the book’s Web site, www.mhhe.com/saunders6e )
1 For example, in the United States the Federal Reserve system is divided into 12 districts that are the
“operating arms” of the central banking system. Each of the 12 regional banks deals specifically with the
liquidity issues in its section of the country.
sau05140_ch18_519-550.indd 521 8/12/07 5:37:44 AM
522 Part Three Managing Risk
describes the accounting treatment of the reserve ratio regime imposed by the U.S.
Federal Reserve.
Taxation Reasons
Another reason for minimum requirements on DI liquid asset holdings is to force
DIs to invest in government financial claims rather than private sector financial
claims. That is, a minimum required liquid asset reserve requirement is an indirect
way for governments to raise additional “taxes” from DIs. While these reserves are
not official government taxes, having DIs hold cash in the vault or cash reserves at
the central bank (when there is no interest rate compensation paid)2 requires DIs
to transfer a resource to the central bank. 3 In fact, the profitability of many central
banks is contingent on the size of the reserve requirement “tax,” which can be
viewed as the equivalent of a levy on DIs under their jurisdiction. The tax or cost
effect of non-interest-bearing reserve requirements is increased if inflation erodes
the purchasing power value of those balances.
Why do regulators set minimum liquid asset requirements for FIs?
Can we view reserve requirements as a tax when the consumer price index (CPI) is
falling?
1.
2.
Concept
Questions
Concept
Questions
THE COMPOSITION OF THE LIQUID ASSET PORTFOLIO
The composition of an FI’s liquid asset portfolio, especially among cash and government securities, is determined partly by earnings considerations and partly by
the type of minimum liquid asset reserve requirements the central bank imposes.
In many countries, such as the United Kingdom, reserve ratios have historically
been imposed to encompass both cash and liquid government securities such as
T-bills.4 Thus, a 20 percent liquid assets ratio requires a DI to hold $1 of cash plus
government securities for every $5 of assets. Many states in the United States
impose liquid asset ratios on life insurance companies that require minimum cash
and government securities holdings in their balance sheets. By contrast, the minimum liquid asset requirements on DIs in the United States have been cash based
and have excluded government securities. As a result, government securities are
less useful because they are not counted as part of reserves held by DIs and at
the same time yield lower promised returns than loans. Nevertheless, many DIs
view government securities holdings as performing a useful secondary or buffer
reserve function. In times of a liquidity crisis, when significant drains on cash
reserves occur, these securities can be turned into cash quickly and with very little
loss of principal value because of the deep nature of the markets in which these
assets are traded.
2 Regulators are currently considering legislation that would allow DIs to earn a low rate of interest on
these reserve balances.
3 A number of banks offer “sweep” programs in which funds are automatically transferred out of reservebearing demand deposits into non-reserve-bearing mutual funds at the end of each day. Such programs
reduce bank deposits and thus bank reserve requirements and the need for vault cash.
4 The United Kingdom no longer imposes minimum reserve requirements on banks.

Kết quả (Việt) 2:

Trách nhiệm pháp lý và thanh khoản
Management
GIỚI THIỆU
các công ty tổ chức lưu ký cũng như bảo hiểm nhân thọ được đặc biệt là tiếp xúc
với rủi ro thanh khoản (xem Chương 17). Các tính năng thiết yếu của nguy cơ này là của một FI
tài sản tương đối kém thanh khoản khi tuyên bố lỏng đột nhiên bị thu hồi (hoặc không
gia hạn). Các trường hợp cổ điển là một hoạt động ngân hàng, trong đó người gửi tiền có nhu cầu tiền mặt khi họ
rút đơn kiện từ một ngân hàng và các ngân hàng không thể đáp ứng được những nhu cầu
vì tính chất tương đối kém thanh khoản của các tài sản của nó. Ví dụ, các ngân hàng có thể
có một danh mục lớn các khoản vay kinh doanh hoặc bất động sản nhỏ nonmarketable.
Để giảm nguy cơ của một cuộc khủng hoảng thanh khoản, định chế tài chính có thể cách nhiệt bảng cân đối của họ từ
rủi ro thanh khoản bằng cách quản lý hiệu quả các vị trí tài sản lỏng hoặc quản lý
cơ cấu trách nhiệm của danh mục đầu tư của họ. Trong thực tế, một người quản lý FI có thể tối ưu hơn
cả tài sản và trách nhiệm pháp lý lỏng cấu trúc để ngăn cách các FI chống lại rủi ro thanh khoản.
Chương này thảo luận về các tài sản lưu động khác nhau và nợ phải trả một FI có thể sử dụng và
các rủi ro trở thương mại-off trên các tài sản này. Ngoài việc đảm bảo rằng chế tài chính có thể
thỏa mãn các mong đợi và rút tiền nhiệm bất ngờ, hai động cơ khác tồn tại
để giữ tài sản lỏng:. thực hiện và đánh thuế lý do chính sách tiền tệ
Chương này kết thúc với một cái nhìn vào những vấn đề cụ thể liên quan đến trách nhiệm pháp lý và
quản lý rủi ro thanh khoản tại các tổ chức lưu ký, các công ty bảo hiểm, và
định chế tài chính khác.
QUẢN LÝ TÀI SẢN LIQUID
Tài sản lỏng có thể được chuyển thành tiền mặt một cách nhanh chóng và với chi phí giao dịch thấp với
ít hoặc không có tổn thất về giá trị gốc (xem thảo luận trong Chương 17 về chỉ số thanh khoản). Cụ thể, một tài sản lỏng đang được giao dịch trong một thị trường năng động để mà ngay cả
các giao dịch lớn trong tài sản mà không di chuyển theo giá thị trường hoặc di chuyển nó rất ít.
Ví dụ về các tài sản lưu động được T-hóa đơn, T-notes và T- mới ban hành trái phiếu. Các
tài sản lỏng cuối cùng là, tất nhiên, tiền mặt. Trong khi rõ ràng là thanh khoản của một FI
rủi ro có thể được giảm bằng cách giữ một lượng lớn tài sản như tiền mặt, T-hóa đơn, và
T-trái phiếu, định chế tài chính thường phải đối mặt với một hình phạt trở lại hoặc lợi ích thu nhập từ việc này.
Bởi vì tính thanh khoản cao của họ và rủi ro vỡ nợ thấp, tài sản đó thường xuyên chịu thấp
lợi nhuận mà phản ánh tính chất cơ bản miễn phí rủi ro của họ. Ngược lại, tài sản nonliquid
thường phải hứa trả thêm hoặc phí bảo hiểm rủi ro thanh khoản để bù
sau05140_ch18_519-550.indd 520 8/12/07 05:37:43
Chương 18 Trách nhiệm quản lý và thanh khoản 521
FI cho một sự thiếu quan tiếp thị và thường rủi ro vỡ nợ lớn hơn của các
cụ.
Giữ một lượng tương đối nhỏ các tài sản lưu động phơi bày một FI để tăng cường
thanh khoản và rủi ro của một ngân hàng chạy. Thiếu tính thanh khoản quá mức có thể dẫn đến một sự bất lực của FI để thanh toán các khoản cần thiết về khiếu nại trách nhiệm và, ở một thái cực, trong khả năng thanh toán. Nó thậm chí có thể dẫn đến hiệu ứng truyền nhiễm mà tác động tiêu cực đến định chế tài chính khác (xem
Chương 17). Do đó, nhà quản lý thường áp đặt tài sản lỏng tối thiểu
các yêu cầu dự trữ trên định chế tài chính. Nói chung, các yêu cầu khác nhau về tính chất và
phạm vi cho định chế tài chính khác nhau và thậm chí theo quốc gia. Các yêu cầu phụ thuộc vào
các nguy cơ rủi ro thanh khoản được nhận thức cho loại của FI và mục tiêu quản lý khác có liên quan đến yêu cầu tài sản lỏng tối thiểu. Hơn nữa, nhà quản lý thường
thiết lập các yêu cầu tài sản lỏng tối thiểu cho ít nhất hai lý do khác hơn là chỉ đơn giản là
đảm bảo rằng chế tài chính có thể đáp ứng rút tiền trách nhiệm dự kiến và bất ngờ. Việc
hai lý do khác là thực hiện chính sách tiền tệ và chính sách thuế. Chúng tôi thảo luận về
hai lý do sau.
Chính sách tiền tệ thực hiện lý do
Nhiều quốc gia thiết lập các yêu cầu dự trữ tài sản lỏng tối thiểu để tăng cường của
chính sách tiền tệ. Cụ thể, thiết lập một tỷ lệ tối thiểu của tài sản dự trữ chất lỏng
tiền gửi hạn chế khả năng của các tổ chức lưu ký (DIS) để mở rộng cho vay và
tăng cường khả năng các ngân hàng trung ương để kiểm soát cung tiền. 1
A giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc có nghĩa là các tổ chức lưu ký
có thể nắm giữ ít hơn dự trữ (tiền mặt cộng với dự trữ tiền gửi kho quỹ tại Fed) chống lại họ
tài khoản giao dịch (tiền gửi). Do đó, họ có thể cho vay ra một lớn hơn
tỷ lệ phần trăm của các khoản tiền gửi của họ, do đó làm tăng khả tín dụng trong nền kinh tế. Khi
các khoản vay mới được ban hành và được sử dụng để tài trợ cho tiêu dùng và đầu tư kinh phí, một số các quỹ này sẽ quay trở lại với các tổ chức lưu ký như tiền gửi mới
bởi những người được họ, bù lại cho người tiêu dùng và đầu tư cung cấp hàng hóa
cho khách hàng vay ngân hàng. Đổi lại, sau khi trừ đi các khoản dự trữ bắt buộc thích hợp,
các mỏ mới có thể được sử dụng bởi dis để tạo ra các khoản vay bổ sung, và như vậy. Điều này
quá trình tiếp tục cho đến tiền gửi của DIS đã phát triển đủ lớn rằng DI
nguyện giữ cân bằng dự trữ hiện tại ở các tỷ lệ dự trữ thấp hơn. Do đó, một
sự giảm xuống trong kết quả dự trữ bắt buộc trong một hiệu ứng số nhân về việc cung cấp
các khoản tiền gửi DI và do đó cung tiền.
Ngược lại, sự gia tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc có nghĩa là lưu ký
tổ chức phải nắm giữ dự trữ nhiều hơn so với các tài khoản giao dịch (tiền gửi) vào
bảng cân đối của họ. Do đó, họ chỉ có thể cho vay ra một tỷ lệ phần trăm nhỏ của các khoản tiền gửi của họ hơn so với trước, do đó làm giảm khả tín dụng và cho vay,
và cuối cùng, dẫn đến sự co nhiều tiền gửi và giảm các
nguồn cung tiền. Trong bối cảnh này, đòi hỏi các tổ chức lưu ký giữ tối thiểu
tỷ lệ tài sản lỏng tiền gửi cho phép các ngân hàng trung ương để giành quyền kiểm soát lớn hơn
so với tốc độ tăng trưởng tiền gửi và do đó trên cung tiền (trong đó tiền gửi ngân hàng là
một phần quan trọng) như là một phần của mục tiêu tổng thể của nó macrocontrol . Phụ lục 18A
chương (đặt tại trang web của cuốn sách, www.mhhe.com/saunders6e)
1 Ví dụ, ở Mỹ các hệ thống dự trữ liên bang được chia thành 12 huyện là
"cánh tay điều hành" của hệ thống ngân hàng trung ương . Mỗi phòng trong số 12 khu vực giao dịch ngân hàng cụ thể với các
vấn đề về thanh khoản trong phần của đất nước.
sau05140_ch18_519-550.indd 521 8/12/07 05:37:44
522 Phần thứ ba Quản lý rủi ro
mô tả điều trị kế toán của chế độ tỷ lệ dự trữ áp đặt bởi Hoa Kỳ
dự trữ liên bang.
Thuế Lý do
Một lý do khác cho các yêu cầu tối thiểu về DI nắm giữ tài sản lỏng là để buộc
DIS đầu tư tài chính trong tuyên bố chính phủ hơn là tài chính khu vực tư nhân
tuyên bố. Đó là, một chất lỏng dự trữ bắt buộc tài sản tối thiểu yêu cầu là một gián tiếp
mở đường cho chính phủ để huy động thêm "thuế" từ dis. Trong khi những dự trữ là
không thuế chính phủ chính thức, có dis giữ tiền mặt trong hầm hoặc tiền mặt dự trữ tại
các ngân hàng trung ương (khi không có bồi thường lãi suất trả) 2 đòi hỏi dis
để chuyển một nguồn lực để các ngân hàng trung ương. 3 Trong thực tế, lợi nhuận của nhiều trung tâm
ngân hàng còn tùy thuộc vào kích thước của các yêu cầu dự trữ "thuế", mà có thể được
xem như tương đương với một tiền trên DIS thuộc thẩm quyền của họ. Thuế hoặc chi phí
hiệu quả các yêu cầu dự trữ không có lãi tăng lên nếu lạm phát làm xói mòn
các giá trị sức mua của những người dư.
Tại sao nhà quản lý thiết lập các yêu cầu tài sản lỏng tối thiểu đối với định chế tài chính?
Chúng ta có thể xem yêu cầu dự trữ như một khoản thuế khi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đang
rơi?
1.
2.
Khái niệm
câu hỏi
Concept
Câu hỏi
THÀNH PHẦN CỦA LIQUID ASSET PORTFOLIO
Các thành phần của danh mục đầu tư tài sản lỏng của một FI, đặc biệt là giữa tiền mặt và chứng khoán của chính phủ, được xác định một phần bởi các khoản thu nhập cân nhắc và một phần bởi
các loại tối thiểu yêu cầu dự trữ tài sản lỏng các ngân hàng trung ương áp đặt.
Ở nhiều nước, chẳng hạn như Vương quốc Anh, tỷ lệ dự trữ lịch sử đã
được áp dụng để bao gồm cả tiền mặt và chứng khoán chính phủ lỏng như
T-bills.4 Do đó, một 20 phần trăm tỷ lệ tài sản lưu động đòi hỏi một DI giữ 1 $ tiền mặt cộng với
chứng khoán chính phủ cho mỗi $ 5 tài sản. Nhiều tiểu bang ở Hoa Kỳ
áp đặt tỷ lệ tài sản lỏng vào các công ty bảo hiểm nhân thọ mà yêu cầu tối thiểu tiền mặt
nắm giữ và chính phủ chứng khoán trong bảng cân đối của họ. Ngược lại, các yêu cầu về tài sản lỏng tối thiểu về DIS tại Hoa Kỳ đã được tiền dựa
và đã loại trừ chứng khoán chính phủ. Kết quả là, chứng khoán chính phủ là
ít hữu ích bởi vì họ không được tính là một phần của dự trữ được tổ chức bởi DIS và ở
năng suất đồng thời lợi nhuận thấp hơn so với các khoản vay hứa. Tuy nhiên, nhiều DIS
xem nắm giữ chứng khoán chính phủ như thực hiện một thứ hoặc đệm hữu ích
chức năng dự trữ. Trong thời gian của một cuộc khủng hoảng thanh khoản, khi cống đáng kể về tiền mặt
dự trữ xảy ra, các chứng khoán này có thể được chuyển thành tiền mặt một cách nhanh chóng và với rất ít
mất giá trị, chính vì bản chất sâu xa của các thị trường mà trong đó các
tài sản được giao dịch.
2 điều tiết hiện nay là xem xét đạo luật cho phép dis để kiếm được một tỷ lệ thấp của lãi suất trên
các số dư dự trữ.
3 Một số nhà băng cung "quét" các chương trình mà trong đó các quỹ sẽ được tự động chuyển ra khỏi reservebearing tiền gửi vào không dự trữ mang quỹ tương hỗ ở cuối của mỗi ngày. Những chương trình này
làm giảm các khoản tiền gửi ngân hàng và do đó yêu cầu dự trữ ngân hàng và nhu cầu tiền mặt hầm.
4 The United Kingdom không còn đặt ra yêu cầu dự trữ tối thiểu vào các ngân hàng.