To investigate that possibility, we

To investigate that possibility, we use two measures of investor sentiment. The first is the annual sentiment index, spanning 1962–2001, from Baker and Wurgler (2006). By construction, the Baker–Wurgler (BW) index has a mean of zero. Thus, using this index, we define high (low) sentiment years as years when the index is positive (negative). The second index of investor sentiment is the University of Michigan (UM) Index of Consumer Sentiment from 1960 through 2003 (as used by Lemmon and Portniaguina, 2006). The UM index is a continuous measure not centered on zero. Thus we determine the median level of the index over the period of our usage and define high (low) sentiment years according to whether the index is above (below) the median at the start of each year. With each index, we sort years according to whether the index is high or low and whether the January excess market return is positive or negative. We then calculate the 11-month post-January excess return for each sort.

Kết quả (Việt) 1:

Để tìm hiểu khả năng đó, chúng tôi sử dụng các biện pháp hai của nhà đầu tư tình cảm. Đầu tiên là chỉ số tình cảm hàng năm, bao trùm 1962-2001, từ Baker và Wurgler (2006). Bởi xây dựng, chỉ số Baker-Wurgler (TCS) có một trung bình của zero. Vì vậy, chúng tôi sử dụng chỉ số này, xác định tình cảm (thấp) cao tuổi là tuổi khi chỉ số này là tích cực (tiêu cực). Chỉ số thứ hai của đầu tư sentiment là chỉ số đại học Michigan (UM) Sentiment tiêu dùng từ năm 1960 thông qua năm 2003 (như được sử dụng bởi Lemmon và Portniaguina, 2006). Chỉ số UM là một biện pháp liên tục không tập trung vào zero. Vì vậy, chúng tôi xác định mức trung bình của các chỉ số trong khoảng thời gian sử dụng của chúng tôi và xác định tình cảm cao (thấp) năm theo cho dù chỉ số này ở trên (dưới đây) trung bình lúc bắt đầu mỗi năm. Với mỗi chỉ số, chúng tôi sắp xếp năm theo cho dù chỉ số này cao hay thấp và cho dù thị trường vượt quá ngày trở lại là tích cực hay tiêu cực. Sau đó chúng tôi tính toán sự trở lại 11 tháng bài-ngày dư thừa cho mỗi loại.

Kết quả (Việt) 2:

Để điều tra khả năng này, chúng tôi sử dụng hai biện pháp của nhà đầu tư. Việc đầu tiên là chỉ số tâm lý hàng năm, kéo dài 1962-2001, từ Baker và Wurgler (2006). By xây dựng, Baker-Wurgler (BW) chỉ có một ý nghĩa của zero. Vì vậy, sử dụng chỉ số này, chúng ta định nghĩa cao năm (thấp) tình cảm như những năm khi chỉ số là tích cực (âm). Chỉ số thứ hai nhà đầu tư đánh là trường Đại học Michigan (UM) Chỉ số niềm tin tiêu dùng từ năm 1960 đến 2003 (như được sử dụng bởi Lemmon và Portniaguina, 2006). Chỉ số UM là một biện pháp liên tục không tập trung vào số không. Vì vậy, chúng tôi xác định mức độ trung bình của các chỉ số trên thời hạn sử dụng của chúng tôi và xác định năm cao (thấp) tình cảm theo cho dù chỉ số trên (dưới đây), trung bình vào đầu mỗi năm. Với mỗi chỉ số, chúng tôi sắp xếp theo năm tới cho dù chỉ số này là cao hay thấp và dù tháng Giêng trở lại thị trường dư thừa là tích cực hay tiêu cực. Sau đó chúng tôi tính lợi nhuận vượt quá 11 tháng sau tháng cho mỗi loại.