research on the effectiveness of mo

research on the effectiveness of monetary transmission in such countries has been much more limited,
and remains in its infancy.1
The literature on advanced and emerging economies has tended to confirm the effectiveness of
monetary policy in influencing aggregate demand, with monetary policy shocks exerting strong and
systematic effects on both output and prices. However, there are strong reasons not to simply assume
that similar results would hold for low-income countries. In particular, the financial structure of such
countries is fundamentally different from that of advanced and emerging economies. It is
characterized by the absence of well-functioning markets for fixed-income securities, equities, and
real estate. Banks are by far the dominant formal financial intermediaries in such countries, yet the
formal financial system tends to be small relative to the size of the economy. In addition, low-income
countries have very imperfect links with private international capital markets, and their central banks
intervene heavily in foreign exchange markets.2 This rather different institutional context suggests
that the monetary transmission mechanism in low-income countries may differ substantially from
that in advanced and emerging economies.
The predominance of banks in the formal financial sector suggests that the bank lending channel
may be the main vehicle for monetary transmission in low-income countries. Yet conditions in such
countries suggest that the effectiveness of this channel cannot be taken for granted. Not only is the
formal financial sector small, but limited competition in the banking sector and a sharply rising
marginal cost of lending may undermine the effectiveness of central bank policy actions in influencing
commercial bank lending rates.3 The upshot is that the monetary transmission mechanism may prove
both weaker and less reliable in low-income countries than in advanced and emerging ones.
Assessing the empirical effectiveness of monetary policy in low-income countries is therefore an
important topic for research, and there is now an emerging body of work on this topic. The
methodology of choice for this purpose – as for industrial-country and emerging-market economies –
has consisted of the derivation of impulse response functions (IRFs) from estimated vector
autoregressions (VARs). In this paper we survey the VAR literature on the effectiveness of monetary
transmission in low-income countries to assess what is currently known about the ability of central
banks in such countries to influence aggregate demand.
The organization of the paper is as follows. In the next section, we present some brief background
on the application of the VAR methodology to the study of monetary transmission, focusing
specifically on the alternative identification strategies that have been employed in studies on lowincome
countries. The remainder of the paper reviews the evidence. Because the number of lowincome
countries is quite large and these countries are very heterogeneous, our survey requires an
organizing principle.4 As is well known, the channels of monetary transmission in a specific economy
depend on the presence or absence of barriers to international capital movements and its exchange
rate regime, as well as on its financial structure. Because countries in the same geographic region often
exhibit similarities in their links to international financial markets and adopt similar exchange rate
regimes, and because a country’s financial structure is heavily influenced by its legal and institutional
environments – both of which have strong regional commonalities – differences in the country
characteristics that matter for monetary transmission are likely to be much more pronounced among
countries in different geographic regions than among those in the same region. Accordingly, we
classify low-income countries into five geographic regions, and examine the evidence region by region
in Sections 3–8. Section 9 summarizes our findings and their implications.

Kết quả (Việt) 1:

nghiên cứu về hiệu quả của tiền tệ truyền các quốc gia như vậy đã được giới hạn nhiều hơn,và vẫn còn trong infancy.1 của nóVăn học về nền kinh tế tiên tiến và mới nổi có chiều hướng xác nhận tính hiệu quả củaCác chính sách tiền tệ gây ảnh hưởng tới tổng hợp nhu cầu, với chính sách tiền tệ chấn động exerting mạnh mẽ vàHệ thống ảnh hưởng trên cả hai đầu ra và giá cả. Tuy nhiên, có những lý do mạnh không phải là để chỉ đơn giản là giả sửrằng kết quả tương tự sẽ tổ chức cho các nước có thu nhập thấp. Đặc biệt, cấu trúc tài chính như vậynước là về cơ bản khác với nền kinh tế tiên tiến và mới nổi. Nó làđặc trưng bởi sự vắng mặt của hoạt động thị trường chứng khoán thu nhập cố định, chứng khoán, vàbất động sản. Ngân hàng là của xa các trung gian tài chính chính thức thống trị quốc gia như vậy, nhưng cácHệ thống tài chính chính thức có xu hướng nhỏ tương đối so với kích thước của nền kinh tế. Ngoài ra, có thu nhập thấpQuốc gia có các liên kết rất hoàn hảo với thị trường vốn tư nhân quốc tế, và ngân hàng Trung ương của họcan thiệp rất nhiều vào ngoại hối markets.2 này bối cảnh thể chế khá khác nhau cho thấycơ chế truyền động tiền tệ quốc gia có thu nhập thấp có thể khác nhau đáng kể từrằng trong nền kinh tế tiên tiến và mới nổi.Ưu thế của các ngân hàng trong lĩnh vực tài chính chính thức cho thấy rằng ngân hàng cho vay kênhcó thể là phương tiện chính cho bộ truyền động tiền tệ quốc gia có thu nhập thấp. Tuy nhiên, điều kiện trong đóQuốc gia đề nghị rằng hiệu quả của kênh này không thể được thực hiện cho các cấp. Không chỉ là cáclĩnh vực tài chính chính thức nhỏ, nhưng hạn chế cạnh tranh trong lĩnh vực ngân hàng và một mạnh tăngCác chi phí cận biên của cho vay có thể làm suy yếu hiệu quả của ngân hàng Trung ương chính sách hành động gây ảnh hưởng tớiNgân hàng thương mại cho vay rates.3 upshot là rằng cơ chế truyền động tiền tệ có thể chứng minhcả yếu hơn và ít đáng tin cậy trong nước có thu nhập thấp hơn ở những người tiên tiến và mới nổi.Đánh giá hiệu quả thực nghiệm của các chính sách tiền tệ quốc gia có thu nhập thấp là do đó mộtCác chủ đề quan trọng cho nghiên cứu, và chỗ ở này bây giờ có một cơ thể đang nổi lên của các công việc về chủ đề này. CácCác phương pháp của sự lựa chọn cho mục đích này-đối với nền kinh tế quốc gia công nghiệp và thị trường mới nổi-đã bao gồm các derivation xung phản ứng chức năng (IRFs) từ ước tính véc tơautoregressions (VARs). Trong bài này chúng tôi khảo sát văn học VAR về hiệu quả của tiền tệtruyền dẫn tại các quốc gia có thu nhập thấp để đánh giá những gì hiện đang được biết đến về khả năng của Trung tâmCác ngân hàng ở các quốc gia như vậy để ảnh hưởng đến tổng hợp nhu cầu.Tổ chức giấy là như sau. Trong phần tiếp theo, chúng tôi trình bày một số nền tảng ngắnvề việc áp dụng các phương pháp VAR để nghiên cứu về truyền dẫn tiền tệ, tập trungđặc biệt vào các chiến lược xác định thay thế mà đã được sử dụng trong nghiên cứu về lowincomeQuốc gia. Phần còn lại của bài báo giá các bằng chứng. Bởi vì số lượng lowincomenước là rất lớn và những quốc gia này là rất không đồng nhất, cuộc khảo sát của chúng tôi yêu cầu mộttổ chức principle.4 như là nổi tiếng, các kênh chuyển tiền tệ trong một nền kinh tế cụ thểphụ thuộc vào sự có mặt hay vắng mặt của các rào cản để phong trào vốn quốc tế và trao đổi của nótỷ lệ chế độ, cũng như về cấu trúc tài chính của nó. Bởi vì nước trong cùng một khu vực địa lý thườngtriển lãm điểm tương đồng trong các liên kết của thị trường tài chính quốc tế và áp dụng tỷ giá hối đoái tương tựchế độ, và vì tài chính của một quốc gia cấu trúc là rất nhiều chịu ảnh hưởng của pháp luật của nó và thể chếmôi trường-cả hai đều có commonalities khu vực mạnh mẽ-sự khác biệt trong nướcđặc điểm quan trọng cho bộ truyền động tiền tệ có khả năng nhiều hơn nữa được phát âm là trong sốCác nước trong khu vực địa lý khác nhau hơn trong số những người cùng một vùng. Theo đó, chúng tôiphân loại các nước vào năm vùng địa lý, và kiểm tra chứng cứ vùng của vùngtrong phần 3-8. Phần 9 tóm tắt kết quả của chúng tôi và tác động của họ.

Kết quả (Việt) 2:

nghiên cứu về hiệu quả của truyền tiền tệ ở các nước đó đã được hạn chế hơn nhiều,
và vẫn còn trong infancy.1 của nó
Các tài liệu về các nền kinh tế tiên tiến và mới nổi có xu hướng khẳng định hiệu quả của
chính sách tiền tệ trong việc tác động tổng cầu, với cú sốc chính sách tiền tệ gây sức mạnh và
các hiệu ứng có hệ thống về cả sản lượng và giá cả. Tuy nhiên, có những lý do mạnh mẽ không chỉ đơn giản là giả định
rằng kết quả tương tự sẽ giữ cho các nước có thu nhập thấp. Đặc biệt, cơ cấu tài chính như
các nước khác về cơ bản so với các nền kinh tế tiên tiến và mới nổi. Nó được
đặc trưng bởi sự vắng mặt của các thị trường hoạt động tốt đối với chứng khoán thu nhập cố định, chứng khoán và
bất động sản. Ngân hàng là bởi đến nay các trung gian tài chính chính thức chiếm ưu thế ở các nước như vậy, nhưng các
hệ thống tài chính chính thức có xu hướng được tương đối nhỏ so với kích thước của nền kinh tế. Ngoài ra, thu nhập thấp
các nước có liên kết rất hoàn hảo với các thị trường vốn quốc tế tư nhân, và các ngân hàng trung ương của họ
can thiệp mạnh vào markets.2 ngoại hối bối cảnh thể chế khá khác nhau này cho thấy
rằng cơ chế truyền dẫn tiền tệ ở các nước có thu nhập thấp có thể khác nhau đáng kể từ
đó trong nền kinh tế tiên tiến và mới nổi.
Các ưu thế của các ngân hàng trong lĩnh vực tài chính chính thức cho thấy rằng các kênh cho vay ngân hàng
có thể là phương tiện chính để truyền tiền tệ ở các nước có thu nhập thấp. Tuy nhiên, điều kiện trong đó
các nước cho thấy hiệu quả của các kênh này không thể thực hiện được. Không chỉ là các
lĩnh vực tài chính chính thức nhỏ, nhưng hạn chế cạnh tranh trong lĩnh vực ngân hàng và một tăng mạnh
chi phí cận biên của việc cho vay có thể làm suy yếu hiệu quả của các hành động chính sách của ngân hàng trung ương trong việc tác động
cho vay của ngân hàng thương mại rates.3 Kết quả là các cơ chế truyền dẫn tiền tệ có thể chứng minh
cả hai yếu hơn và ít đáng tin cậy ở các nước có thu nhập thấp hơn so với những người tiên tiến và mới nổi.
Đánh giá thực nghiệm nên hiệu lực của chính sách tiền tệ ở các nước có thu nhập thấp là một
chủ đề quan trọng cho việc nghiên cứu, và bây giờ có một cơ thể đang phát triển của công việc về chủ đề này . Các
phương pháp của sự lựa chọn cho mục đích này - như đối với công nghiệp quốc gia và nền kinh tế thị trường mới nổi -
đã bao gồm các dẫn xuất của các chức năng đáp ứng xung (IRFs) từ ước tính vector
autoregressions (VAR). Trong bài báo này, chúng tôi khảo sát văn học VAR về hiệu quả của tiền tệ
truyền ở các nước có thu nhập thấp để đánh giá những gì hiện đang được biết đến về khả năng của các trung tâm
ngân hàng tại các nước này gây ảnh hưởng đến tổng cầu.
Các tổ chức của bài báo như sau. Trong phần tiếp theo, chúng tôi trình bày một số nền ngắn gọn
về việc áp dụng các phương pháp VAR để nghiên cứu sự chuyển tiền tệ, tập trung
đặc biệt vào các chiến lược xác định thay thế mà đã được sử dụng trong các nghiên cứu về lowincome
nước. Phần còn lại của bài báo đánh giá các bằng chứng. Vì số lượng các lowincome
nước là khá lớn và những nước này đều rất không đồng nhất, khảo sát của chúng tôi yêu cầu một
tổ chức principle.4 Như đã biết, các kênh truyền dẫn tiền tệ trong nền kinh tế cụ thể
phụ thuộc vào sự có mặt hay vắng mặt của các rào cản để di chuyển vốn quốc tế và trao đổi của
chế độ tỷ giá, cũng như về cơ cấu tài chính của mình. Bởi vì các nước trong khu vực địa lý thường
biểu hiện giống nhau trong các liên kết đến các thị trường tài chính quốc tế và áp dụng tỷ giá hối đoái tương tự như
chế độ, và bởi vì cấu trúc tài chính của một quốc gia bị ảnh hưởng nhiều bởi luật pháp và thể chế
môi trường - cả hai đều có những điểm chung mạnh mẽ trong khu vực - sự khác biệt trong nước
đặc điểm quan trọng để truyền tiền tệ có thể sẽ nhiều hơn rõ rệt giữa các
nước trong khu vực địa lý khác nhau hơn trong số những người trong cùng một khu vực. Theo đó, chúng tôi
phân loại các quốc gia có thu nhập thấp vào năm vùng địa lý, và kiểm tra khu vực bằng chứng theo vùng
tại mục 3-8. Phần 9 tóm tắt kết quả của chúng tôi và tác động của chúng.